锰硅基本面进一步改善 终端消费开始恢复

【行情复盘】

期货市场：锰硅盘面昨日间维持稳定，主力合约下跌0.11%收于7458。

现货市场：锰硅现货市场价格昨日稳中有降。截止2月20日，内蒙主产区锰硅价格报7300元/吨，日环比下跌10元/吨，贵州主产区价格报7360元/吨，日环比持平，广西主产区报7450元/吨，日环比持平。

【重要资讯】

2023年1月国内钢厂厂内锰硅库存均值为22.7天，环比增加9.19%，同比下降9.67%。

上周全国锰硅供应210483吨，环比减少0.05%，121家独立锰硅企业开工率环比下降0.61个百分点至63.16%，日均产量环比减少15吨至30069吨。

上周五大钢种对锰硅需求环比增加2.81%至134173吨。

美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。

2022年12月全国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%。2022年1-12月全国粗钢表观消费9.59亿吨，同比下降3.5%。2022年全年粗钢产量10.13亿吨

1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。

1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。

2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。

2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。

河钢2月锰硅钢招首轮询盘价为7600元/吨，环比下降100元/吨。

河钢2月钢招采量14960吨，环比下降1740吨。

最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量163400吨，环比减少5800吨。

全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。

康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华2月高品澳矿报价5.42美元/吨度，环比上涨0.6美元/吨度，南非半碳酸报4.38美金/吨度，环比上涨0.28美元/吨度。Jupiter对华2月南非半碳酸报4.36美元/吨度，环比上涨0.26美元/吨度，UMK对华2月南非半碳酸报4.35美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。

至2026年，东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间维持稳定，现货市场价格小幅回落。当前来看黑色系需求端强预期兑现成强现实的可能性正在增大，1月制造业PMI和钢铁行业PMI走势均较为乐观，下游逐步进入被动去库阶段。终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿。节后钢厂复产时间早于往年，五大钢种产量上周继续增加，对锰硅需求进一步上升。但锰硅供给端当前尚未完全恢复，上周开工率和产量小幅下降。锰硅自身基本面进一步走强。成材盘面涨幅更为明显，近期钢厂盘面利润有所修复，后续对炉料端价格上涨的接受度有望提升。但北方主流大厂首轮询盘价格下调，对现货价格支撑力度下降。本轮北方主流大厂钢招量价齐跌，钢厂当前对锰硅主动补库意愿不强。锰矿价格上周小幅走弱，成本端对锰硅价格支撑力度下降。后续锰硅厂家复产将增多，供给端对锰硅价格的上行仍有压制。

【交易策略】

锰硅基本面进一步改善，终端消费开始恢复，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升，期现价格持续调整后具备阶段性上行动力。

【套利策略】

近期锰硅和硅铁合约间价差变化不明显。但短期铁合金基本面有所走强，新一轮钢招开启，五大钢种产量恢复明显，节后铁合金需求端回升速度快于供给端，对近月合约支撑力度增强。成材表需继续恢复。从1月的PMI来看，下游逐步进入被动去库阶段，终端需求的改善有望带动成材价格后续回暖，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升。强预期落地为强现实的可能性增加，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。锰硅和硅铁价差近期持续修复。钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升，铁合金价格有望跟随成材阶段性走强。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。

（来源：方正中期期货）

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