锰硅主力基本面转向供需两旺 终端消费开始恢复

【行情复盘】

期货市场：锰硅盘面昨日间再度下行，主力合约下跌1.10%收于7366。

现货市场：锰硅现货市场价格昨日维持稳定。截止2月13日，内蒙主产区锰硅价格报7330元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7360元/吨，日环比持平，广西主产区报7480元/吨，日环比持平。

【重要资讯】

2023年1月国内钢厂厂内锰硅库存均值为22.7天，环比增加9.19%，同比下降9.67%。

上周全国锰硅供应210588吨，环比增加2.74%，121家独立锰硅企业开工率环比上升2.51个百分点至63.77%，日均产量环比增加803吨至30084吨。

上周五大钢种对锰硅需求环比增加3.88%至130511吨。

美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。

2022年12月全国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%。2022年1-12月全国粗钢表观消费9.59亿吨，同比下降3.5%。2022年全年粗钢产量10.13亿吨

1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。

1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。

2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。

2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。

河钢2月锰硅钢招首轮询盘价为7600元/吨，环比下降100元/吨。

河钢2月钢招采量14960吨，环比下降1740吨。

最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量163400吨，环比减少5800吨。

全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。

康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华2月高品澳矿报价5.42美元/吨度，环比上涨0.6美元/吨度，南非半碳酸报4.38美金/吨度，环比上涨0.28美元/吨度。Jupiter对华2月南非半碳酸报4.36美元/吨度，环比上涨0.26美元/吨度，UMK对华2月南非半碳酸报4.35美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。

至2026年，东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

黑色系昨日间集体走弱，锰硅同步下行。1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。社融人民币存款1月增加6.87万亿，同比多增3.05万亿。地产销售的恢复仍需时日，对远月黑色估值的支撑力度下降。北方主流大厂首轮询盘价格下调，对现货价格支撑力度下降。本轮北方主流大厂钢招量价齐跌，钢厂当前厂内锰硅库存虽仍偏低，但主动补库意愿不强。南方主产区当前产量尚未完全恢复，钢招价格相对坚挺。节后锰硅厂家复产增多，五大钢种上周对锰硅日耗增幅明显，基本面开始转入供需两旺的状态。同时新一轮钢招即将开启，锰硅实际需求出现新一轮集中释放。终端成材表需上周大幅回升，节后已经连续两周增加。终端向成材再向炉料端价格的正向反馈开启。强预期兑现为强现实的可能性增加。1月制造业PMI和钢铁行业PMI走势均较为乐观。下游逐步进入被动去库阶段，终端需求的改善有望带动成材价格后续回暖，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升。锰矿价格上周小幅走弱，成本端对锰硅价格支撑力度下降。

【交易策略】

锰硅基本面转向供需两旺，终端消费开始恢复，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升，期现价格持续调整后具备阶段性上行动力。

【套利策略】

近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局，短期铁合金基本面有所走强。新一轮钢招开启，五大钢种产量恢复明显，节后铁合金需求端回升速度快于供给端，对近月合约支撑力度增强。成材表需恢复明显。从1月的PMI来看，下游逐步进入被动去库阶段，终端需求的改善有望带动成材价格后续回暖，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升。强预期落地为强现实的可能性增加，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。铁合金价格有望跟随成材阶段性走强。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。

（来源：方正中期期货）

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