需求复苏有待时日 预计下月高低硫燃料油均有回升空间

1、供应方面，由于欧美炼厂计划外检修较多、调和原料紧张且运费较高，月底以来东西套利机会有限，未来几周来自西方的低硫套利量可能会减少。而国内出行需求的回升促使亚洲炼厂提高渣油催化裂化装置的产量，在一定程度上会进一步减少低硫燃料油的供应量，这使得新加坡低硫燃料油市场在供应端受到支撑。而俄罗斯供应的稳定流入预计将继续抑制高硫燃料油市场的基本面。

2、需求方面，2月通常为干散货等大部分航运市场的淡季，不过随着国内重新开放，市场对船用燃料油需求前景预测有所改善，中国需求复苏的速度将是亚洲燃料油市场未来发展的关键因素。高硫燃料油市场需求相对稳定，南亚公用事业发电需求的恢复短期内对市场仍有一定的支持。

3、油价方面，本月国际原油供应端维持趋紧预期，媒体报道称OPEC+预计在2月会议上继续维持产量不变，同时美国原油库存增幅低于预期。此外，欧盟即将对俄罗斯成品油实施禁运，并考虑将柴油等俄罗斯成品油出口的价格上限设为100美元，贸易格局重组或将给美国成品油市场带来利好。需求端利多和利空消息并存，一方面春节假期叠加重新开放使得国内出行需求持续复苏，表现超预期。另外本月美国商务部公布的去年四季度美国实际GDP年化环比上升2.9%，强于预期的2.6%。国内重新开放经济和美国经济数据向好，均提升了全球原油需求乐观预期。但另一方面，全球经济数据整体仍然稍显疲软，美联储如期放缓加息至25个bp，市场对大宗商品预期谨慎偏悲观。关注国内需求持续恢复情况。

4、整体来看，本月，国际油价宽幅震荡，新加坡燃料油市场先跌后涨。低硫方面，预计亚洲低硫燃料油市场有望进一步走强，目前亚洲陆上库存紧张同时东西套利船货量或将减少。尽管发电行业需求仍相对低迷，航运需求复苏也有待时日，但是亚洲炼厂持续提高中质馏分油产量，被动减少低硫燃料油产量。高硫方面，俄罗斯供应压力目前仍未完全解除，但2月欧盟对俄罗斯成品油禁运即将生效，预计后期俄罗斯成品油出口受限的背景下，其炼厂开工可能会出现下滑，进而缓解高硫的供应压力，但也有待观察禁运和制裁实施的力度。预计下月高、低硫燃料油价格均有一定程度回升空间，低硫仍将维持略强于高硫的格局。

（来源：光大期货）

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