供应端支撑作用减弱 棉价下行压力显现

在高成本和低需求之间，棉花价格已在21000元/吨附近盘整月余，今日早盘开盘，棉花期货跌幅超过1%。

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供应方面，11月国内主产区新疆籽棉收购基本结束，成本的扰动消失；年内已经开启第二轮储备棉投放，体现了保供应的态度。

需求方面，纱厂利润大幅缩水，对高棉价的承受力下降；采购经理人指数下行、消费者信心指数下移、内外需求持续数月下滑，纺织需求前景相对悲观。

库存方面，产业链库存水平处于高位，由于利润不佳，中下游补库的动力不足，后期甚至可能会降价促销去库存。

整体来看，棉价下行压力显现，当前市场存在做空机会。具体到策略上，建议单边做空5月合约，目标设在17500元/吨。在此过程中，也有需要注意的风险点，比如国储补库。

广州期货：棉花期价在区间内震荡整理

下游相对较少的新增订单和偏弱的棉纱价格使高棉价的传导显得十分不顺畅。即将进入交割前一月，价差倒挂的情况下对后市棉价预期较佳的多头同样将倾向选择远月合约布局多单。上有套保压力，下无新增多头，但当前基差较高，低于新棉成本的情况下暴跌似乎也缺乏强势理由。上下两难，棉花期价连续半月余在小区间内震荡整理。没有内生动力的情况下，国内棉价与国际棉价走势相关性提高。国际期价则主要受相关宏观消息，如联储政策、美元，以及其销售出口情况影响。

国泰君安期货：预计棉花继续维持区间震荡走势

外盘棉花短期仍然较强，关注美元指数走强、以及原油和其他谷物对外盘棉花的影响；关注内外棉价差变化，目前棉价仍是内高外低，这抑制国内中下游的需求。国内棉花现货近期回落300-400元/吨，但是仍然升水期货，高基差继续支撑郑棉期价，进入12月之后期现回归将是市场关注点之一；另外，市场继续关注中下游需求情况，目前中下游的补库预期一般，抛储量维持高位继续挤压轧花厂的新棉销售。预计郑棉01继续维持区间震荡走势，目前位置建议观望。

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