成本支撑偏强 预计PTA价格重心上移

在第四季度，市场仍然对秋冬旺季抱有期望。聚酯需求的增加将促进PTA需求。预计pta价格的重心将向上移动。然而，随着逸盛新装置的逐步达产，加工费用被压缩到低位，pta市场将进入累库周期，涨幅受限。在此基本面下，预计pta上升空间有限。

供应方面

周内，扬子60万吨、恒力220万吨停车，百宏250万吨pta装置降负至5成。虹港250万吨原计划上周重启，目前暂推迟。至上周四，pta负荷下降至67.4%。周五，一套220万吨pta装置恢复，负荷提升至71.7%。总体来看，受双控政策和临时停车增多的影响，pta供应端的下降幅度可能大于需求端，因此9月pta由大量累库局面转变为微幅去库。

需求方面

受双控政策影响，聚酯检修和减产继续增加，聚酯负荷再次下降。截至上周五，初步核算国内聚酯负荷约为83.6%。9月之后，受双控政策影响的聚酯减产和停车持续增加，聚酯负荷一路下降。一些原计划重新启动的聚酯产能也选择推迟开车或者轮检。随着月末的临近，9月份负荷进一步下降的空间很小，但双控政策预计将拖累9月份聚酯月均负荷仅维持在85-86%的水平。加弹织造方面，9月初江苏南通地区能耗双控以来，江阴、宿迁、泗阳、泗阳等地的企业相继受到影响，随后影响范围也扩大到了浙江的嘉兴、绍兴等地。9月起，江苏地区涉及高耗能企业一律将停车至月底，并执行严格的限电政策。其后，中秋节期间浙江绍兴柯桥也发布通知，对高耗能企业采取限电措施，涉及161家热电厂、印染厂、聚酯厂等企业，尤其是印染企业，一律要求全停（浙江绍兴柯桥区印染产能占到了浙江省的一半以上、全国的三分之一），不过23日午后，绍兴部分染厂发出工人返厂通知，要求25日返回工厂，因原停产放假时间有变，预计9月26日起可以逐步恢复生产，建议继续关注。在能耗双控影响下，江浙地区的加弹、织机、印染工业开工分别下降58%、44%、23%，比9月10日附近分别下降29%、23%、44%。在需求方面如此大规模的停车减产，对聚酯原料的需求形成较大压力。

总结

由于受双控政策的影响， pta的供需面均出现一定程度的压降，但考虑到大修增加，9月pta开始转向去库。目前叠加普卡加工费处于历史低位，成本支撑偏强。策略上，可以考虑做多加工费为主；聚酯负荷持续下降两个多月，装置停机或减产尚有恢复需要，从库存角度来看减产亦有利于行业去库，若后期双控政策双控，聚酯负荷可望从10月开始逐步回升，需求端对对pta价格形成一定利好，届时建议对pta维持谨慎偏多思路。

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