处于供需双弱格局下 短期预计热卷仍将偏弱震荡

自8月开始，热卷经历了震荡下降趋势。8月初，市场对粗钢供应收缩的预期有所放松，导致热卷急剧下降。8月中旬之后，一方面，热卷下游需求依然低迷。与此同时，本月中旬公布的宏观经济数据显著低于预期。其中，房地产新开工数据明显利空钢材下游需求，以及制造业投资增速、工业企业增加值等数据均不及预期。另一方面，国家发改委再次提到要关注大宗商品价格走势，做好大宗商品供应和价格平稳工作。供需两端预期低迷，导致热卷连续下行。

自8月以来，现货需求相对低迷，现货价格略有下降。然而，需求预期的变化导致期货的跌幅显著大于现货，热卷基差已从月初低点逐步修复。自8月10日以后，对限产预期的松动和对钢材下游需求的悲观预期导致热卷01合约盘面利润从高点下降。

供给方面，各地区压减粗钢产量政策对粗钢产量的影响越来越显著。7月，全国粗钢产量8679万吨，同比下降8.40%，环比下降7.54%。1-7月累计粗钢产量64933万吨，同比增加5600万吨；7月份，全国钢材产量为1.11亿吨，同比下降6.6%，环比下降8.05%。1-7月累计钢材产量8.09亿吨，同比增长10.5%。粗钢和钢材产量同环比均大幅下降。

具体地说，热卷生产目前利润在1000元/吨左右，虽然热卷生产利润处于高位，但受粗钢减产政策的影响，自7月以来，热卷周产量一直在330万吨以下，8月份热卷周产量均值为321.4万吨，环比7月份均值小幅下降，预计后期热卷供给端将始终受到限产影响。

从需求端看，7月热卷下游行业产销数据大幅下滑，部分原因是国内洪灾及疫情的冲击，但大宗商品价格上涨的成本压力，以及海外需求疲软，对国内制造业生产确实有一定利空影响。七月份，汽车行业产销保持疲软态势，7月汽车产量186.3万辆，环比减少4.12%，同比下降15.51%；家电出口下降，7月出口空调347万台，同比下降13.5%；出口冰箱599万台，同比下降13.8%；出口洗衣机160万台，同比下降13.8%；挖掘机等工程机械产销走弱，7月份挖掘机产量环比下降32.7%，同比下降18.4%。总体热卷需求延续疲弱态势，随着“金九银十”旺季的临近，下游需求表现将对盘面形成较大影响，从近期热卷周度表需来看，目前热卷需求未有明显回升。

整体而言，周前期原料端带动热卷连续走强，热卷期货价格升至20日均线附近后，盘面压力增大，周四焦煤焦炭价格的大幅回落，同时，本周公布的产量库存数据显示，热卷供需状况并未显著改善，基本面的弱势叠加成本支撑减弱导致热卷大幅下行。短期来看，目前热卷仍处于供需双弱格局，受原料端影响，热卷预计仍会偏弱震荡，但在供给端持续受限产政策影响下，预计盘面下跌空间有限，下方5200元/吨附近存在支撑，而中期走势取决于淡季需求的表现，如果需求在后期回升，预计盘面有望恢复上升趋势。

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