库存低位支撑走势 铜价中长期看涨不变

现货市场由于目前临近春节，故此下游采购十分清淡，但是仍然可以观察到，在铜价格回落之际，市场升贴水挺价情绪依然明显，显示货源仍难言宽松，并且持货商对于未来价格或许也同样相对看好，故此每当价格回落之时，便采取抬高升贴水挺价的做法。

当前铜基本面依然向好，全球库存处于历史低位且持续去库，同时矿端扰动仍存，铜精矿TC维持低位。但是临近年末，需求转淡，海内外疫情形势仍然严峻，市场担忧情绪对于铜价有一定压制。预计年前铜价整体震荡格局难改，待节后需求复苏，或为铜价注入新的动能。

铜矿供应继续短缺，加工费再创新低

南美的铜矿供应依然有较大不确定因素，秘鲁是中国少数的大型南美铜矿项目LasBambas的所在地。该项目的主要道路，断断续续受到当地社区团体的封锁，导致大量12月装运的铜精矿船期延误。同时，由于智利多个港口都风高浪急，船隻无法靠岸停泊，让装运过程一拖再拖，也引发了1月的船期开始延迟。另外12月智利铜产量下降8.7%至506,891吨。进口方面，2020年12月智利出口中国电解铜录得8.12万吨，环比减少6.10%。BM长单的议定未能为TC带来持续支撑，1月TC再度转向下降，并大幅下破2020年低点，全球疫情再度反弹导致的铜矿开采运输问题进一步加剧，铜矿的相对短缺依旧是当前支撑铜价的主要因素之一。

国内PMI有所回落，“就地过年”或有利复工

1月国内制造业PMI为51.5，较此前2020年12月的51.9有所回落，自复产复工之后连续11个月处于50荣枯线之上。从最新公布的PMI数据来看，国内经济依然处于景气复苏之中，特别是中小企业依然处于明显回暖中。从PMI分项数据来看，生产、新订单、从业人员、供应商配送时间指数均出现回落，原材料库存指数上升，供需两侧均有所弱化。1月PMI出现回落，国内制造业扩张势头放缓的主要原因是，临近春节，市场需求回落，以及国内部分地区疫情出现反复所致。而“就地过年”已在各省普遍推进，这或将有利于春节后的复工进程加快，对生产可能是正向影响，支撑未来景气程度继续走高。