尽管相较于之前摧枯拉朽的上涨，近期玉米期货的走势显得有些“乏味”，在2600元关口挣扎博弈多日后，玉米期货价格最终还是向下调整，本周三(11月25日)的时候，玉米主力收盘2575，跌破2600关口。持仓量更是连续18日缩水，由130万逾万手降至不足62.1万手，整体谨慎观望氛围浓厚。
短期来看，玉米市场还是以阶段性矛盾为主，主要关注点仍是农户售粮进度以及下游需求的变化，当前市场的方向不太明晰，价格预期呈现区间震荡。
玉米上方还有多少可能？
目前粮库高价收粮提振市场信心，不过属于进新粮出陈粮正常轮换。而饲料企业及深加工企业等因为要保障企业自身生产经营需要除了建立安全库存外，还要持续的收粮。替代品方面忧虑不大，主要是替代比例并不高，或者说性价比还需要提高。进口玉米力度很大，根据数据显示：10月份中国进口玉米114万吨，环比增长5.6%，同比增长1150.7%；1-10月累计进口782万吨，同比增长97.5%。而且美国大选落地后中美贸易协议推进的概率极高，进口玉米打破配额并继续扩大会是现实选项。需求上除了饲料需求恢复较为强劲，深加工需求乏善可陈，在供应忧虑减弱的情况下，玉米上方空间极为有限，或将见顶。
而通过正常季节性来看，国产玉米到12月基本都处于上市高峰期，今年由于粮库、贸易商、用粮企业抢粮，较好地承接了卖压，支撑住了现货，在此过程中，粮源也在加速转移，后面扛价能力更强。与此同时，我们也应看到广东港口谷物库存、北方港口库存都上升到较高位置，这意味着在库存较大程度的消化之前，玉米价格大幅拉升的空间很有限。
整体来看，近期玉米市场供需偏紧预期并没有发生改变，中期上涨趋势仍然不变，不过由于替代品以及进口的影响，玉米上方空间确实有一定的压缩，后期玉米价格或将进入缓慢上升态势。
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