十一长假之后,下游超预期火爆令一众化工品商品上演了高光时刻。从短纤到橡胶再到塑化产品,可谓各领风骚。不过目前仅存苯乙烯仍在牛途。一个月内苯乙烯期货盘面涨逾30%,现货更是疯狂涨逾50%,基差已走强逾一年最高水平。同期苯乙烯三大下游塑料报价涨10%-30%。
所以苯乙烯与橡胶第一个不同在于风险隐患,苯乙烯的雷恐不在原料端,甚至不像短纤一样在需求。因苯乙烯下游很分散,不像短纤下游一旦纺织订单没有了,存在需求前景急转直下可能。尽管过了家电销售旺季,塑料制品需求存在边际转弱可能,包括天气转冷后北方EPS需求下滑等,但至少目前无法证伪。
但是供应方面随着国内外装置恢复,供应量增加或能缓解供需紧张格局,成为行情最大变数。而明年仍处于苯乙烯扩能周期继续新增的300万吨产能如何消化暂时还看不到答案。当然这种担忧对盘面短期冲击肯定不会明显。
第二点,从主力持仓表现观察,橡胶跳水伴随持仓削减3成,主要因减产逻辑弱化后多头出局。苯乙烯目前无论是指数还是主力持仓量仍有刷新纪录新高可能。所以持仓大幅异动也是衡量转向标志之一。
第三点,从二者行业实际情况出发,橡胶炒作更为虚浮。支撑期货价格飙升的原因是预计国内产区减产后,01交割存在仓单不足可能。即使现在确定减产是大概率事件,但离交割时间还长,谁也不敢保证最后交易所仓单是什么情况。
所以这个逻辑中长期依旧适用,但短期原料放量后无法继续维持高价,理所应当成为多头退却由头。而苯乙烯港口、社会库存却是真的超预期下滑。特别是华南社会库存,基本接近五年里最低水平。这也导致二者基差格局存在根本不同。橡胶现货依旧贴水盘面,而苯乙烯现货大幅升水主力,再怎么看也是苯乙烯底气更足,不过考虑到苯乙烯盘子较小,资金影响行情较沪胶更容易。所以橡胶在半个月能跳水2000元,若苯乙烯转向,也能够有所准备。
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