强预期弱现实格局恢复 玉米期货维持高位运行

双节后玉米市场开启上涨步伐，据统计，10月30日达到阶段性高点，国内玉米均价参考2452元/吨，较上月环比上涨7.72%，较去年同比上涨34.14%。

10月份玉米价格上涨原因分析

1.新粮收割进度缓慢

本月从整个产区来看，玉米收割进度偏慢。华北地区较正常年份偏慢7-10天，东北地区收割进度更慢，较往年同期偏慢10-15天，主要是东北大量倒伏，拖累了收割进度，烘干塔难有上货量，东北产区新粮供应量不大。从整个产区来看，基本无季节性供应压力。

2.农户售粮积极性一般

本年度东北地区遭遇台风影响，特别是吉林、黑龙江玉米倒伏，农户收割费用明显增加，因此农户低价售粮意向一般。华北地区农户收割完毕，经过上市之初的短暂上量之后，目前并无明显售粮意愿，另外，华北地区贸易商收购玉米棒热情较高，收购完成之后，短期内也没有形成有效供应。

3.贸易商惜售，市场有效供应不足

新粮上市之后，新玉米高开高走，农户对新玉米价格预期较高，贸易商收购热情高涨，且囤粮惜售情绪严重，加上农户惜售，基层购销清淡，贸易商收购量和出货量都维持低位，市场有效供应不足。

4.企业库存偏低，补库意愿较强

由于新粮上市并未出现集中供应现象，特别是华北地区深加工企业，企业收购量维持低位，虽然也有短期集中到货，但整体供应偏低，玉米库存处于消耗状态，企业补库意愿较强。另外，南方销区饲料企业玉米库存也维持低位，同样有补库需求，在产区带动下，价格跟随上涨。

超高升水仍是当前焦点。玉米期货价格在经历本轮东北台风天气炒作之后，再次恢复至强预期弱现实的格局，2101合约一度对现货升水接近200元/吨，基差处于历史最低值。在当前现货供应整体充足的情况下，玉米期货很有可能已经甚至过度反映上涨预期，后面重点关注2101合约基差回归的方式，猜测很有可能通过期价回落向现货靠拢实现基差回归。

玉米后市预测

11月份玉米价格走势整体高位运行，下旬或有回调空间，但回调幅度相对有限。

从中长期的趋势来看，目前玉米价格已经处于高位，贸易商再做中长期库存的成本较高，后期的收益和所承受的价格下跌的风险不成正比，因此除非玉米价格出现大幅度下跌，不建议继续大量新建库存，玉米价格春节前高点基本确定，春节之前价格继续上涨创新高的可能性较小。

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