终端消费市场下滑风险 PTA期货将面临较大压力

国庆节后，市场氛围有所回暖，终端纺织需求表现超预期，带动聚酯产业链强势反弹，PTA价格一度突破3600元./吨。然而经过一轮涨价去库后，聚酯端炒涨行情有所降温，聚酯原料pta、MEG跟随油价回调。目前独山能源220万吨pta新装置投产逐步落实，12月仍有pta和PX新装置待投产，年前成本端和供应端均不容乐观。而国内需求尚待恢复，国外疫情依然严峻背景下，pta期货价格仍将面临较大压力。

纺织服装消费季节性回升，整体恢复依然缓慢

首先看出口。纺织品出口同比增速从4月起由负转正。服装出口恢复相对滞后，从6月份开始下降速度有所放缓。1-9月纺织服装出口额同比增长9.3%，其中纺织品出口同比增长33.7%，服装出口同比下降10.3%。从细分数据来看，疫情影响下，口罩、防护服等非常规品类出口激增，带动纺织服装整体出口出现增长，而归属于可选消费品的服装出口形势不容乐观。目前欧美疫情依然严峻，部分国家和地区再度采取限制措施，常规纺织服装产品订单恢复缓慢。

再看国内消费，今年1-9月国内社会消费品零售总额中服装鞋帽、针纺织品类同比下滑12％，其中9月实现同比增幅6.3%。纺织服装产成品存货累库速度自5月份开始逐步放缓，但仍高于近几年同期水平。截至9月底，纺织品产成品存货同比增加6.4%，服装服饰产成品存货同比增加1.4%。季节性需求过后，纺织服装消费仍将面临下滑风险。

需求利好已部分反映，聚酯产销逐步转淡

国庆过后，市场氛围有所回暖，全球股市和国内商品市场迎来反弹，pta期货一度反弹至3600以上。涤短期货10月12日上市后连续拉涨，累计涨幅超10%。产业链终端纺织需求表现超预，是带动节后聚酯产业链强势反弹的主因。首先，银十旺季以及双十一订单需求，叠加拉尼娜效应带来的冷冬预期在一定程度上点燃了市场情绪，内需边际改善。此外，印度等国外纺织订单转移至国内，这些订单以棉纺为主，间接带动了涤纶市场，聚酯工厂主动涨价去库存。聚酯产品现金流也得到较大程度的修复，表现最好的短纤现金流回升至700元/吨以上，其次是涤纶DTY现金流达到500元/吨以上。