涤纶短纤期货上市在即 再生替代品关注度提升

突发事件叠加贸易环境，2020年化纤纺织行情景气度下滑。纤维价格纷纷降至低点，相比之下涤纶短纤跌势较窄，企业盈利尚可且无明显库存压力。叠加年内上期，市场关注度明显提升。与此相反，再生聚酯企业运营压力凸显，行业开工降至新低。反替代背景下，涤纶短纤期货上市在即，再生替代品的市场关注度、行业转型速度和价格相关性等方面皆会出现变化。

再生盘面萎缩  替代关系转弱

一直以来再生聚酯作为原生聚酯的低端替代品存在。2017年禁废政策落实，原生开始对再生形成反替代。品目维度看，主要是聚酯切片对再生瓶片、涤纶短纤对再生短纤的反替代。2018-2020年间，原生聚酯对再生聚酯的替代不断深入，再生聚酯市场份额明显萎缩。

首先，价格方面。通常情况下，再生普纤与直纺短纤价差在1000元/吨之上时，再生普纤价格优势较为明显，当直纺短纤价格持续上涨时，两者价差拉大，可促进再生普纤价格上行，当涤纶短纤价格下调时，两者价差缩小，再生普纤价格将被迫下滑。

2019年来看，再生普纤与直纺短纤价格持续位于1000元/吨之下，且价差长期徘徊于500元/吨附近，长期的低价差状态，使得再生普纤下游部分需求被直纺短纤所替代，所以当直纺短纤价格窄幅波动时，再生普纤通常保持平稳状态，而当直纺短纤价格波动较大时，再生普纤价格才有调整可能。2019年两者最高价差为1150元/吨，最低价差为100元/吨。

2020年二者价差延续萎缩态势，截止目前涤纶短纤与再生普纤的平均价格在300元/吨左右，再生产品价格方面毫无优势。