整体需求前景改善 LPG期货价格料重新走强-第3页

随着全球主要大国加快研制新冠疫苗，预计疫苗问世将提速，并有望缓解疫情，同时带动原油需求回暖。据高盛最新发布的原油展望报告显示，将2020年和2021年的原油价格预期分别上移，其中将2020年布伦特预期从40.51美元上调至43.63美元。将2021年预期从55.63美元上移至59.38美元。其主要逻辑是明年春季的疫苗可能会利好原油价格，疫苗的大规模推广会增加市场上的原油需求。另外，OPEC+将会继续维持相对良好的减产执行率，并且页岩油生产商没有足够的动力大量的增产。因此高盛预期2021年的基本面将会比现在更好，尤其是疫苗的大规模普及将会促进航空业的快速恢复，原油需求也将会大幅提高。

宝城期货研究团队国际WTI原油与我国LPG价格过去七年的历史数据，做长期相关性分析，可以得出两者相关系数为0.9，是高度相关。换言之，随着未来原油供需格局改善以后，油价重心稳步抬升将深刻影响LPG长期走势，并带动LPG价格重心上移。

需求预期改善 LPG有望再度上涨

需求方面，国内LPG以燃烧需求为主，涉及餐饮业燃烧、工商业燃烧（玻璃、陶瓷、不锈钢加工等），天气转冷后燃烧需求就会体现出季节性旺季特征。据显示，进入8月以来，国内餐饮账单量环比今年1月1日已经开始为正，表明上半年新冠疫情的影响逐渐散去。国家统计局公布的7月餐饮业社会消费零售品总额同比增速收窄至-11%，与7月账单环比增长率基本吻合，印证国内餐饮消费的恢复速度要比预期更好。

如果今年秋冬国内没有爆发第二波新冠疫情，预计餐饮消费将会更加乐观。从天气预测角度来讲，根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新气候预测显示，将今年秋冬拉尼娜概率上调至60%，并有55%的可能性延续到2020-2021年冬季。预计我国秋冬季可能会偏冷利好燃料需求。众所周知，天气因素会影响LPG燃料气消费量，如果今年秋冬季天气偏冷，则无疑对我国LPG的需求量超预期增加。

从化工深加工需求角度来看，目前下游化工开工皆已恢复至正常水平，MTBE随炼厂而恢复至高开工，烷基化开工上行后趋稳。随着国庆中秋节临近，化工企业存在备货需要，9月底中化泉州和中科炼化新的蒸汽裂解装置将投产，预计有望扩大后市LPG的需求空间，有利于增强LPG价格重心上移。

综上来看，在全球仍维持宽松流动性的背景下，叠加国内经济继续朝着复苏节奏迈进，整体需求前景向好。在原油供需结构改善以及今年秋冬季节燃料需求及化工需求趋好的支撑下，预计后市国内LPG期货2011合约还将维持振荡上行的走势，因此宝城期货研究团队认为，可以考虑在LPG2011合约回撤至3550元/吨一线下方，逢低建立多单，维持中期看涨的观点，目标位在4000元/吨一线上方。

温馨提示：“金九银十”消费旺季来临，PP回调提供做多机会？具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。