多空因素博弈加剧 油菜籽期货继续窄幅波动

近期菜粕市场多空交织，主力合约陷入窄幅区间波动。全球油菜籽库存下滑、国内油菜籽进口量少、水产养殖旺季为菜粕市场提供利多支撑，不过，美豆新作延续丰产预期、国内豆粕现货供应宽松又给菜粕市场带来压力，短期多空因素博弈加剧，油菜籽期货预计继续窄幅区间波动。

全球油菜籽库存预期仍下滑

由于天气扰动，乌克兰油菜籽收获面积和单产不及预期，使得全球油菜籽产量预期有所下滑，USDA8月报告预估2020/2021年度全球油菜籽产量为6811.4万吨，比7月份预估值下降170.5万吨，也低于2019/2020年度的6819.8万吨。需求预期延续平稳态势，USDA8月报告预估2020/2021年度全球油菜籽消费量（出口量+国内消费量）为8490万吨，比7月份预估值下降49.7万吨。

产量的下降幅度远远大于需求的下降幅度，使得全球油菜籽库存预期进一步下滑。USDA8月报告预估2020/2021年度全球油菜籽库存为457.3万吨，低于7月份预估的598.7万吨，也低于2019/2020年度的637.2万吨。

国内菜籽进口延续低位水平

国内油菜籽进口供应目前仍以加拿大、澳大利亚为主，海关总署数据显示，上半年油菜籽进口量中，加拿大、澳大利亚占比分别为67.34%、23.59%。目前中加以及中澳关系仍处于僵持状态，因此，国内油菜籽进口量短期内大幅回升的可能性较小，大概率会延续当前的低位水平。

数据显示，7、8、9月进口油菜籽到港量分别为28.8万吨、24.7万吨、24万吨，虽然略高于去年同期的42万吨，但仍为近5年低位水平。

水产养殖仍处于季节性旺季

菜粕消费主要用作水产饲料，水产养殖存在明显的季节性特点，一般而言，4、5月份国内水产养殖开始启动，6月至8月水产养殖进入旺季，9月开始逐步转淡。我国水产养殖主要集中在南方地区，今年由于新冠疫情以及南方汛期持续暴雨影响，5月至6月水产养殖同比有所下滑。

数据显示，5、6月份水产饲料产量同比分别下滑1.2%、11.6%，不过7月份国内疫情逐步好转，南方暴雨有所缓解，水产养殖稳步回升，水产饲料产量降幅收窄至4.2%，目前仍处于水产养殖旺季，水产饲料产量预期延续环比增长、同比收窄的态势。

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