债市核心逻辑即面临转变 10年期国债低点已现

美国疫情有喜有忧，全球疫情二季度结束的概率在加大，前期支撑债市收益率下行的核心逻辑即面临转变。

4月10年期国债曾两次冲高，收益率下行至2.5%以下。一次是超额存款准备金利率下调(4月7日)，另一次是海外央行买盘带动(4月23日)。但这两次冲高持续时间均不长，4月30日和5月6日10年期国债再次快速回调。

截至5月5日，全球新冠肺炎疫情累计确诊人数3727892人，其中美国占比33.2%、西班牙6.7%，意大利5.7%，英国5.3%，法国4.6%，德国4.5%，俄罗斯4.2%，中国占比2.3%。

我们把各国每日新增病例超过100人当作基准日，对比来看，疫情渡过高峰期的国家图形走势都较相似。其中，韩国疫情控制效果最好，其次是中国，然后是欧洲的意大利和西班牙。上述国家每日新增确诊病例均已经进入快速下行阶段。然后再对比美国和中国、意大利、西班牙的新增数据曲线，美国在3万人平台期持续的时间偏长。同时，近期俄罗斯和巴西等国每日新增确诊数据快速增长，新冠肺炎疫情在全球进一步扩散。

从死亡率来看，最新各国死亡率排序如下：英国(15%)、法国(15%)、意大利(13.8%)、西班牙(10.2%)、巴西(6.9%)、加拿大(6.6%)、美国(5.8%)、中国(5.6%)、德国(4.3%)、日本(3.6%)、印度(3.4%)、土耳其(2.7%)、韩国(2.4%)、俄罗斯(0.9%)。

美国方面，4月以来，每日新增确诊病例保持在3万人左右，持续时间已经超过一个月。5月2日至5月5日，连续4天新增确诊人数保持在3万以下，死亡率继续抬升至5.8%。

截至5月4日，美国确诊病例前五地区分别是纽约州、新泽西州、马萨诸塞州、伊利诺伊州和加利福尼亚州，占比分别为26.5%、10.4%、5.6%、5.2%、4.5%，4日新增确诊病例前五地区分别是纽约州、伊利诺伊州、宾夕法尼亚州、新泽西州和加利福尼亚州，占当日新增比重分别为17.1%、9.5%、6.4%、6.2%和5%。这两个维度重合度80%。