疫情二次爆发的担忧情绪支撑美元施压金价-第5页

美国耶鲁大学高级研究员Stephen S.Roach在文章中指出，全球供应链中断可能将令世界面临通胀风险。

Stephen S.Roach指出，上世纪70年代初，我和美国联邦储备委员会的同事们分析了成本推动型通货膨胀，也就是供给型通胀。之前全球经济增长引发大宗商品价格飙升，1973年阿以“赎罪日战争”后油价上涨3倍，进一步加剧了这一势头。在劳动力市场已然吃紧、生产率走弱、美国监管成本上升的情况下，很快就出现了工资-物价螺旋式上升。随之而来的是两位数通胀和缓慢经济增长现象同时存在的10年滞胀。

Stephen S.Roach指出，消费者缩减开支的现象将持续下去，直至疫苗问世。如果像科学家们认为的那样，疫苗问世还需要12个月到18个月的时间，那么被压抑的需求将累积到前所未有的程度。假如政府在此期间继续提供支持，让劳动者能够获得收入，那么这些被压抑需求的释放可能将引发一轮市场意料不到的通胀飙升。

全球供应链中断也为这一结果埋下了种子。上世纪70年代初，虽然有来自跨境交易的大宗商品的周期性压力，但通胀主要是地区性的，受国内劳动力市场、国家监管机制以及不太依赖跨境贸易的、相对封闭的经济体推动。全球供应链的出现改变了这一切。

Stephen S.Roach指出，飙升的赤字和债务可能加剧这一问题。目前，没人担心它们，因为大家相信，利率将永远保持在零水平。但随着断裂的供应链推高通胀，这一假设将受到考验。

Stephen S.Roach指出，对于负债累累的美国经济而言，由通胀驱动的加息将减缓经济增长。到2025年，公共债务将上升至相当于国内生产总值的120%左右，高于2019年的79%，也远高于二战后106%的纪录。历史表明，通胀可能是唯一出路。二战后，美国利用通货再膨胀摆脱了公共债务。