原油暴跌令投资者巨亏大宗商品追踪工具是否适合散户？-第2页

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2020-4-27 13:16:17

原油价格的暴跌引发了投资者对石油ETF的浓厚兴趣，某些大宗商品交易员和对冲基金从中获利，但普通投资者投资该类产品巨大的损失也引人质疑：大宗商品追踪工具是否适合散户？

期货标的过于复杂

加剧流动风险

过去的油价低迷时期也会出现此类反向投资行为，投资者逢低买入，并期望油价恢复常态后收割利润。但近期原油市场的剧烈波动，已暴露出依赖衍生品回报的指数跟踪工具可能出现意想不到的损失。

首先，所谓的“期货溢价”(contango)加剧了原油ETF的亏损。“期货溢价”指由于需求疲软，现货大宗商品价格低于未来交割合约的价格。这意味着，原油基金在从到期的石油期货合约“展期”到较长期过程中(即移仓换月)会产生较高成本，基金被迫“低卖高买”，这也是原油ETF价格一路走低的主要原因之一。

不过，相比较部分个人投资都没有能够及时展期，最终在负油价时成交，甚至可能要反向支付费用，作为专业投资机构的基金一般都会较早移仓，只是价差损失难以避免。

其次，大量涌入的资金让基金管理者找不到匹配的投资标的，不少基金被近停止新份额生成，加剧了产品的流动性风险。USO的管理者美国商品基金公司警告称，目前已经暂停了新份额生成，现有份额的交易不会停止。这意味着即使做市商也不能购买USO的新份额，二级市场买卖只能是现有份额的交易，已有份额的交易成本和波动性都可能上升。

此外，不少境外原油基金持有的大量短期WTI合约，也很有可能违反外汇监管规定，这也令其他市场参与者感到恐慌，因为他们担心这些合约会对油价产生影响。

散户一知半解

交易所直接介入干预

为什么投资者会涌入如此高风险的投资？业内人士就指出，传统上这类产品是用来博取均值回归的，低价买入无可厚非。油价如此之低成为晚间新闻时，自然也会吸引对大宗商品一知半解的人，但散户投资者总是想快速赚钱，并错误地认为相关基金跟踪的是石油现货价格，而忽视了ETF背后所进行的是期货投资，所蕴藏的风险高于一般投资品种。

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