美国商品期货委员会(CFTC)放宽监管要求是利是弊？

上周五收盘后不久，外媒爆出了一条新闻：美国商品期货委员会(CFTC)将为活跃在石油和天然气领域的大型美国银行提供救济。根据其中一条救济条款，CFTC将为一家衍生品敞口超过关键监管阈值的美国银行提供临时豁免权，暂不将其注册为“主要掉期参与者”。

路透报道指出，这家获得豁免的银行是总部位于弗吉尼亚州的美国第一资本银行(Capital One Financial Corporation，以下简称COF)，该行曾以零售贷款和信用卡广告闻名。

首先，我们需要了解一些基本知识。在2007年到2009年期间，受金融危机影响，多家金融机构因衍生品风险敞口过大而倒闭。随后，美国国会制定了一系列全新的互换交易规则。据路透报道，根据CFTC的相关监管规定，如果一家银行每日平均有10亿美元的商品互换敞口，且没有现金保证金等作为担保，就将触及监管红线，并被纳入主要掉期参与者行列。

进入这一行列的机构将受到更严格的监管，且需要满足更高的保证金需求，目的是降低系统性风险，提高市场稳健度，以及避免金融机构大规模倒闭事件重演。

路透认为，COF此前通过衍生品市场押注油价不会跌至当前低点，被证实是一笔失败的交易。一旦被CFTC认定为主要掉期参与者，该行将承担一系列复杂且成本高昂的条款要求，这将削弱其继续放贷的能力。有鉴于此，CFTC不得不临时大开绿灯，以免第一资本银行陷入绝境。

不过令人惊讶的是，根据监管备案文件，COF能源贷款占其放贷总额的1.4%。换句话说，能源贷款在该行的总体业务中只占很小一部分。虽然按照安排，COF还会与其他商业石油和天然气客户进行大宗商品互换，以帮助后者降低能源价格波动所带来的风险。但根据CFTC两周前的报告，这些交易通常不会对掉期敞口产生太大影响，应该不至于让该行触及监管红线。