股指期货：单边操作风险大 期现套利正当时-第2页

3月16日我国公布的工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速分别为-25.9%、-24.5%、-20.5%，均创历史新低，疫情对经济的负面影响超过了2003年的SARS和2008年的金融危机，这种情况下宽松政策非常有必要。2月21日，中央政治局会议上也指出，“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，这意味着政策会宽松。

2003非典疫情后，哪些行业取得了超额收益

复盘申万二级行业，以沪深300指数作为基准指数，以2003年7月1日为基准日，以5%作为阈值。通过历史数据回测，可以看出在当时的89个二级子行业中，有19个二级行业取得了超额的收益，占比21%，这些行业平均的超额收益率是27.12。取得超额收益的行业主要有三大类：一是资源类行业，煤炭开采、采掘服务、石油化工、钢铁、基本金属、水泥制造、玻璃制造、电力，共8个；二是港口、物流、航运、航空运输、机场、运输设备等6个行业，这些行业得益于经济恢复；三是通信运营、半导体、光学光电子、电气自动化、互联网等5个行业代表当年新经济。

下面，研究这些行业为什么会取得超额收益。2003年我国经济以扩大投资为导向，当年房地产、高铁、制造业均处于上升期，政策空间很大。2003年二季度起国家进一步扩大投资来应对经济下行的风险，固定资产投资增速和房地产投资增速均接近30%或更高，伴随着宽松政策，当年的大宗商品价格也有大幅度的上涨，铜在非典结束后的9个月内上涨了68%。当时的煤炭开采、采掘服务、石油化工、钢铁、基本金属、水泥制造、玻璃制造、电力等资源类行业受益于政策支持和价格上涨的双重利好，取得明显的超额收益。可以说，这些行业取得的超额收益主要是扩大固定资产投资的政策所带来的。