中信期货创新运用“酒精期权” 助力企业抗疫

新型冠状病毒肺炎疫情发生以来，出于疫情防控的需要，医用酒精的用量显著增加，市场资源一直紧缺。玉米深加工是生产酒精的一种常用工艺，玉米作为酒精生产的原材料，两者的相关度在80%左右。疫情期间，玉米价格波动显著加剧，令酒精企业在生产过程中面临的原材料成本上升的风险显著增加。结合上述实际情况，中信期货于2020年2月 底签订有关协议，在黑龙江省桦南县开展了“保险+期货”项目，运用玉米价格险，为当地的酒精生产企业保驾护航。

本次项目的服务企业是黑龙江鸿展生物能源有限公司。该公司2019年10月建成投产，年加工玉米105万吨，企业酒精产能35万吨。新冠疫情发生以来，为了满足疫情防控需要，该公司紧急进行技术改造、调整产品结构，自2020年1月26日开始生产普级酒精和乙醇消毒液。该公司先后被国家和黑龙江省列入防控疫情重点物资保障企业名单，在不到一个月的时间内，向社会供应普级酒精约1.6万余吨，乙醇消毒液约200余吨。

考虑到玉米价格上升会增加企业的生产成本，进而对产成品酒精的价格造成抬升的压力，中信期货积极响应中央利用金融工具支持实体企业共同抗击疫情的号召，为黑龙江鸿展生物能源有限公司量身制定了一套“保险+期货”方案，帮助企业控制成本端价格上升的风险。

具体而言，这份由中信期货子公司——中信中证资本设计的保险方案是一个组合期权，由向上敲出看涨期权和二元期权组合而成，为玉米价格提供保险，保障周期1个月、保障玉米规模1.1万吨。通过对原材料的货值进行保障，进而锁定了约3600吨酒精生产的价格风险，是国内目前保障医用酒精规模最大的场外期权项目。