原油价格重心明显回落能化板块何去何从？-第2页

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2020-3-9 17:28:15

周五结束的OPEC会议给一直等待深化减产消息的市场泼了一盆冷水。周五布油和美油应声大跌，跌幅接近10%，分别报收45.27美元和41.28美元，价格重心明显回落。由于疫情我国期货品种夜盘未开，周五包括TA，EG，燃料油等品种下午的收盘价格还未充分反应此消息带来的影响。

三、上游价格垮塌，下游难以独善其身

对原油的直接下游品种来说，油价的大幅回落预计会引发连锁效应。沥青，燃料油等品种新的一周可能与油价的走势趋向一致，由于周五无夜盘，市场的恐慌或在周一周二集中释放，出现跌停的可能性大。从基本面上来看，国内供需情况伴随疫情好转相对改善，物流逐步恢复，但成本垮塌主导相关品种短期走势，假设原油下跌5美金，折算下来相当于燃料油200元/吨。PTA方面，石脑油价格下挫，导致TA自身加工费上涨至600元/吨的水平，在利润诱惑下，我们认为TA工厂会积极开工，供应压力重新回到市场。EG方面，港口库存目前已经突破80万吨，CCF消息表明传统装置产品库存高企，特别是民营企业，至3月底乙二醇港口库存有望上升至105-110万吨附近。从这个逻辑看，上游的利润挤出，TA，EG等开工率回升，产量增加，而下游仍旧处于逐步恢复中，且部分下游厂商对上游价格可能会持观望心态，调整近期的备货计划。因此，在油价的下跌趋势中，下游也难以独善其身。当然，品种之间基本面强弱有所区别，最近市场情绪波动过大，建议投资者不要急于抄底。

图表3 TA现货加工费（元/吨）图表4 EG库存（吨）

原油价格重心明显回落能化板块何去何从？

资料来源：CCF；东海期货研究所整理资料来源：CCF；东海期货研究所整理

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