塑料产能集中投放 塑料反弹高度受限

目前虽然塑料生产企业的利润微薄，成本对于塑料的支撑作用开始显现，但今年塑料产能集中投放，生产企业的开工仍然较高，塑料反弹高度受限。

目前塑料生产企业利润偏低，加之随着新冠肺炎疫情的缓和，下游企业陆续复工，塑料有望走出一波修复性反弹走势，但在产能集中投放、库存偏高等因素的作用下，塑料中长期下行趋势不会改变。

生产利润被大幅压缩

塑料期货春节后跳空低开后有所反弹，但上周五继续下挫。截至2月28日，华东地区7042塑料现货价格报收6800元/吨，较春节前下跌550元/吨，跌幅达到7.48%，目前期货主力5月合约价格和现货价格基本吻合。与此同时，上游原油价格跌幅小于塑料现货价格的跌幅，导致油制塑料生产企业的利润大幅压缩。截至2月27日，国内油制塑料生产利润为935元/吨，较春节前上升266元/吨，较去年同期下降927元/吨;煤制塑料生产利润为797元/吨，较春节前下降590元/吨，较去年同期下降1925元/吨。

生产利润被大幅压缩使得企业的生产积极性明显下降，但国内塑料生产企业的负荷仍然维持在较高水平。上周，齐鲁石化的12万吨全密度装置和兰州石化的6万吨全密度装置复产。目前国内PE的开工负荷为91.62%，较2月中旬有所回升。不过，目前聚乙烯生产企业的利润处于低位，如果利润进一步压缩，将会迫使企业加入检修之中。因此，在成本不出现大幅塌陷的前提下，塑料期货价格下行空间有限。

聚乙烯库存积压严重

今年是国内PE产能投产的大年，预计国内投产PE产能537.8万吨/年，产能增速将达到28.19%，产能增量及增速超过之前5年之和，这使得PE供应进一步宽松，意味着塑料目前整体的下行趋势仍将延续。