新年度玉米供需或依然处于紧平衡-第2页

反观玉米深加工行业，2019年表现依然抢眼，在饲料消费严重萎缩的大背景下，占全部玉米消费近40%的深加工扛起了玉米收购大旗，年度消费依然保持7%—8%的高速增长，消费增量约为500万吨。在2019年如此严峻的形势下玉米价格没有大幅下跌，深加工消费增长功不可没。但高速发展之下，随着玉米市场化改革红利逐步释放，深加工企业盈利能力下降及产能过剩问题开始显现，尤其是氨基酸类项目可谓惨淡经营，开机率仅勉强维持50%。新的年度里行业竞争势必进一步加剧，行业告别高速增长期，“修炼内功”提升管理和技术水平将成为企业的首要任务，行业整合也可能发生。对于玉米消费而言，由于2020年依然有一部分新增产能投产，消费增长依然可期，但预计幅度可能不及2019年水平。

供需依然处于紧平衡

2019年玉米市场化改革继续顺利推进，过去供远大于需的局面已经不复存在。综合各方面分析，我们认为新年度玉米供需依然维持紧平衡状态，首先种植面积继续调减，产量不会有明显增加；其次储库存有限，对市场可能的冲击作用较小，且当前企业库存普遍不高，临储拍卖也能消化；再次深加工方面需求增长将从爆发期转入稳定期；最后随着非洲猪瘟的防控水平提高，饲料需求也会逐步回升，供应持稳消费端有保障。因此，新年度价格将回归到逐步上涨的轨迹之中，除非有像非洲猪瘟疫苗推出等能快速增加消费规模的因素，否则玉米价格猛涨的概率同样较小。