沪铅指数继续承受下行压力

近期，中美就第一阶段贸易协议达成一致，宏观氛围回暖，但是从盘面来看，沪铅指数经历短暂冲高后回落，12月15日跌幅更是达到1%。从基本面来看，虽然最近原生铅和再生精铅价差有所缩窄，再生精铅企业利润水平有所下降，再生精铅对铅价造成的压力减小，但是原生铅供应却出现明显增加。从需求端来看，目前蓄电池企业采购平稳，铅价上行动力不强。在库存创新高的利空影响下，沪铅指数继续承受下行压力。

再生铅累计产量提高

截至12月13日，1#铅和再生精铅价差为175元/吨，已经较10月底明显缩窄，目前价差处于正常范围。1#铅和再生精铅价差在合理范围内，原生铅需求难以流向再生铅。

再生铅成本方面，截至12月13日，废电瓶均价为7950元/吨，创下年内新低。而据测算，再生精铅对应生产成本为13750元/吨，盈利280元/吨。盈利水平较上周缩小156.67元/吨。再生铅企业盈利水平缩窄，生产意愿随之下降，短期再生铅供应对铅价的压力将减小。

虽然再生精铅企业利润水平下降短期内对铅价带来支撑，但是今年再生精铅产量明显提高。1—10月， 再生精铅累计产量为195.10万吨，同比增长19.01%，同比增速比去年同期提高13.15个百分点。在经历多轮环保检查后，不合规的小型再生铅企业逐步被淘汰，产能也逐步集中到合规的大型再生铅企业中，这将导致中长期再生铅供应受环保的影响越来越小，利空铅价。

铅精矿加工费稳步上行

加工费方面，截至12月16日，上海有色网统计的铅精矿加工费如下：河南2050元/吨、云南1950元/吨、湖南1950元/吨、内蒙古2250元/吨、广西2050元/吨，从绝对水平来看，目前的铅精矿加工费水平已经高于7月、8月时的水平，表明铅精矿供应增多。而从产量数据来看，确实也是如此。1—10月，我国铅精矿累计产量为266.80万吨，同比增长19.1%，同比增速比去年同期提高13.15个百分点。铅精矿产量提高，表明原生铅产量也将相应提高。虽然近期再生铅企业的生产意愿受利润的下降而降低，但是原生铅供应增加，将导致铅总体供应增加。