从10月初开始，橡胶主力合约开始持续上涨，从国庆节后的11430一路冲到了昨天收盘的12595，其中本周三3.3%的涨幅尤其引人注意。
具体而言，10月份的房地产新开工和竣工面积都以同比20%的速度增长（都是年内的最高增速），而房地产销售面积同比增长也未转负，房地产行业的韧性再次超过市场预期。在10月数据发布前，市场对经济周期的走势分歧严重，一派观点认为名义增长即将见底，而另一派认为由于出口及基建投资形势不明朗，房地产投资一旦放缓，经济增速势必再创新低。而10月份的数据意味着前一派观点正确的概率变大了。
从商品的角度来看，黑色系商品已经出现期现价格的共振上涨，库存也不断下降，本周钢材总库存较上周下降75万吨以上。从最近的成交和去库速度看，接下来的钢材库存水平大概率会低于去年4季度最低值。同时，水泥的需求8月以来也维持高位，如下图所示，水泥厂开工率自八月以来就明显好于季节水平，而这还是在水泥行业不时由于环保因素限产的情况下发生的，水泥价格也因此屡创新高。这些商品的数据都能表征建筑行业的强势需求，接下来更会受益于施工高增速以及缓慢抬升的基建施工，我们预判黑色系和水泥消费可能还会继续复苏。
而橡胶最大下游需求就是来自重卡的全钢胎，运力的增加才会生产更多重卡和轮胎，而重卡的运力增长主要贡献是商品的公路运输，特别黑色系和水泥等原料占比更大。这些商品的需求增长对重卡运力需求增加起到较大的影响力。因此，对建筑活动和宏观经济企稳好转的预期自然会有利于橡胶的价格。我们认为橡胶涨势的高度也取决于本次利好后实际带来的橡胶终端需求的改善强度。
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