原油利多环境分析

下个月，沙特国有石油和天然气生产商沙特阿美（Saudi Aramco）将在当地证券交易所进行首次公开发行。沙特阿美公司日产原油量超过1000万桶，是世界上最赚钱的公司。一些分析人士质疑，油价正面临美国页岩油竞争、通货膨胀下行以及贸易战的风险，此时沙特王室让沙特阿美上市是否明智。该公司股票上市后，沙特人无疑希望看到油价坚挺。比起大多数人，沙特人更了解石油市场，所以有必要研究一下原油价格能否克服障碍走高。

从供应方面来看，由于页岩油田产量加速下降，美国原油库存可能降至5年平均水平以下。通常情况下，大多数页岩盆地的产量会在第一年开采之后降至刚开采时的30%。因此，页岩油增长越快，页岩油产量下降就越快。目前，美国原油产量增速已经连续5个月放缓。如下图所示，当前美国原油产量比去年同期下降100万桶/天。

图表来源：QuandaryFX

虽然美国国内原油产量已攀升至1，200万桶/天，但当前原油进口量趋势性下降可能意味着，到11月的这个时候，美国国内原油库存会下降20%。从下图可以看出，尽管这段时间需求疲软，生产水平也创下纪录新低，但美国原油库存的同比增幅不足3%。

图表来源：QuandaryFX

大宗商品作为一种资产类别，在贸易战持续期间下挫，债券市场则因贸易关系恶化通胀下行而上涨。通胀并不是商品价格上涨的绝对必要条件，但通胀型经济增长会推高所有商品价格。央行决策者一直忙于制造通货膨胀，现在他们的努力可能正在得到回报。