短期PTA不断创年内新低 低位震荡的概率偏大

回顾我国PTA产业发展，自2006年起，民营企业进入pta行业，供给结构有所改善；2011年实现产能快速增长，并逐渐进入产能相对过剩阶段，行业竞争更加明显；2015年发展至今，pta行业进入整合阶段，产能增长放缓。

2018年国内pta总产能5129万吨/年，开工率维持在80%左右，pta 2018年的消费量为4034万吨/年，同比增加23%。2019年前三季度国内pta新增产能只有四川省晟达一套100万吨装置投产，10月底新凤鸣pta项目顺利投产，后市还有恒力石化，总计达到570万吨。伴随着上游原材料PX价格下跌，供应端成本减小，pta成为产业链新的“利润中心”。

2019年pta市场受供需、PX利润、加工费以及聚酯产业链新增装置投产等因素影响，市场在年初至3月上旬走出了大幅上行的局面。之后至今走出了斜“N”形结构，并不断创新低。

进入三季度，下半年PX新增装置的陆续投产，后续市场对PX价格仍有继续下跌的预期。产量集中在三季度正式投放，对整个聚酯产业链进行全面的洗牌，利润传导将重新分配，对后续pta的支撑造成比较大的利空影响。截止10月底，pta由前期2000多元/吨的高加工费下降至600元/吨，降幅达到70%。而价格也从年内的次高点6612至年内新低4648，夭折四分之一。

从需求来看，pta消费相对单一，主要集中在聚酯行业，占总消费量的95%以上。聚酯产业链的下游为PET，分为聚酯薄膜、聚酯瓶片和聚酯纤维(涤纶)，其中聚酯纤维又可分为涤纶长纤和涤纶短纤。涤纶短纤一般与棉花混纺，涤纶长丝用量占整个聚酯纤维产量的80%，为纺织企业使用。进入四季度以来，涤纶长丝产销压力日渐凸显，企业纷纷降价促销，目前上游已跌至历史低位，涤纶长丝利润持续收缩。而下游终端纺织订单萎缩，多采取降负避险的举措，市场整体交投乏力。

目前化工整体环境偏差，市场缺乏大的利好消息指引，短期pta不断创年内新低，低位震荡的概率偏大。