短期供应有望施压 构建熊市价差看空玉米价格

一、全球玉米市场供需稳定增长

美国农业部11月最新月度报告中，将2018/19年度全球玉米预计产量数据小幅上调至11.25亿吨，同比增长率约4.17%。其中对美国产量数据预估与上月报告相比未出现明显下调，依旧维持在3.66亿吨附近，同比减少约1.30%。报告对巴西、阿根廷玉米今年产出情况看好，产量预期分别为1.01亿吨及5100万吨，数据较之去年产出水平有进一步提升。

需求方面，11月份USDA报告显示2018/19年度全球玉米预计消费量为11.47万吨，较之上月的预估数据有小幅提升。全球大部分国家及地区的玉米消费水平在今年都有所提升，其中欧盟地区玉米需求增长明显，由去年的7650万吨增长至8800万吨的水平。11月USDA供需报告对下一销售年度的全球玉米供需情况也进行了一定的统计，整体来看供需数据与今年相比均有小幅下调。与10月报告相比，USDA对于下一销售年度供应数据的预估保持不变，约为11.05亿吨，同比减少1.63%。

另一方面，USDA预计下一销售年度总需求量达到11.28亿吨，同比减少1.08%。尽管需求量预估同比有所下降，相比10月报告，本月报告对未来的需求数据仍作了一定上调。

二、国内玉米市场情况

(一)玉米供应基本持平去年，未来消费有望提升国内玉米生产方面，国家粮油信息中心数据显示近年来玉米种植面积整体呈现出下降趋势。由于2019年大豆种植补贴明显高于玉米补贴，今年玉米种植面积仍未出现明显提升，仅为4153万公顷，同比减少约1.42%。在今年种植面积继续下滑的背景下，今年国内玉米产量大约在2.55亿吨附近，较去年减少117.4万吨。美国农业局USDA对此也有着类似的观点，其数据预计今年我国玉米产出降幅约为0.67%。需求方面，目前我国玉米以饲用为主，约占总消费量的70%，其余的则转化为终端产品。饲用消费中，原先猪饲料所使用的玉米占比较高，其次则是禽类饲料。今年受非洲猪瘟疫情拖累，饲料需求低迷。

截至9月我国生猪存栏量仅为19163万头，同比减少41.1%，颓势不减，不过环比降幅略有所收窄。深加工产品方面，目前全国82家玉米淀粉生产企业开机率统计约为69.02%，尽管有所回升，但开机率整体不及去年。库存方面，全国82家企业库存达59.37万吨，明显高于去年同期的50万吨。近期玉米淀粉与DDGS的加工利润与开工率均出现一定季节性回升，产出进入稳定水平。

此前连续几轮的国储拍卖效果不佳，成交率较之去年明显下滑，表现出了市场对未来需求的不看好。结合饲料需求尚未有起色及工业方面仍维持稳定生产的形势，短期内对玉米需求仍持悲观态度。