玉米：需求最差的时期已经过去-第2页

陈粮库存维持在较低水平

由于今年猪瘟继续扩散，生猪产业遭受重创，存栏大幅减少，而肉禽养殖规模扩张不足以弥补生猪饲料需求的下滑，整体玉米的饲用需求表现不佳。深加工方面，因经济下行，下游需求亦受到很大影响。玉米需求的疲弱现实，放大了各环节的悲观预期，使得市场普遍对后市信心不足。无论深加工业企业、饲料生产企业，还是中间贸易商，基本都以降低库存水平为主，囤货意愿大幅下降。目前各环节的陈粮库存基本维持在较低水平，部分工厂库存甚至偏紧。

截至10月底，北方港口库存仅148.4万吨，明显低于过去几年，相对于去年320万吨，减少一半以上。相应的，南方港口库存37.8万吨，较去年45.6万吨，亦有明显减少。据统计，截至10月25日，深加工企业总库存为376.6万吨，相比3月720万吨，减少接近一半。在今年玉米价格的下跌过程中，中间环节及企业的库存调整行为放大了需求下滑量。

图为北港玉米库存

图为南港玉米库存

猪料消费逐步恢复

由于生猪供应下降，猪价大幅上涨，带动整体动物蛋白价格大涨。生猪存栏的下降，使生猪饲料消费减少，从而降低了玉米的饲料使用需求，但这并不是饲料需求的唯一逻辑线。尽管生猪出栏数量下降，但单头猪出栏重量明显上升。另外，猪价上涨，带动肉禽、蛋鸡养殖利润的高涨，使得禽类这种短周期的动物蛋白源的养殖规模明显扩大。相关机构的样本调研数据显示，8月猪料需求下降40%，但肉鸡饲料需求增长近35%，禽类饲料需求上升在一定程度上弥补了猪料的下滑。