玉米：出现大幅下行的空间相对有限

进入11月份，玉米市场价格整体稳中调整，较前期上涨势头有所减弱。全国秋粮收获近九成，基层上量节奏开启，步入玉米集中上市兑现期，供应端压力将逐步加大，伴随玉米市场心态发生变化，供需结构也随之做出调整。国内玉米市场基本面供需结构以及宏观环境均悄然发生变化，需求端是否有能力消化供应预期引人思考。

从宏观经济环境来看，时隔3个月，在岸、离岸人民币对美元汇率5日再度回归“7”元整数关口内的消息使市场对经济形势看好。贸易磋商取得进展，进口替代或在一定程度上补充产地供应，会导致北方粮源库存量增加，并且按成本推算可知，北方到货价格并无明显优势。东北地区吉林、辽宁和内蒙古玉米较去年恢复性增产，预估三省区共计增产1000万吨左右；华北、黄淮、西北区域同比增产500万吨左右，且质量也相对理想；黑龙江今年面积有所下调，且单产出现下降，玉米产量下降1000万吨左右。总体来看，新季玉米增产500万吨左右，供应压力仍存。

今年玉米市场需求起着主导作用，牵引着整个玉米市场的步伐。随着国家和地方生猪复产政策进程的不断推进，饲料需求进入季节性增长期，每年9月至12月为饲料需求旺季，呈普遍增长趋势，但受非洲猪瘟重创后，今年的整体饲料需求同比仍表现为大幅下降。猪价突飞猛进，叠加政策支持生猪养殖，目前养殖利润达到2841.34元/头，刺激养殖户复养。整体生猪存栏在恢复，预计到明年6月份才能恢复到一个相对乐观的水平。各环节库存不多，产需存在一定缺口。