预计全球菜籽油产量将进一步收缩

国庆节后第一周，国内油脂市场集体走强，呈现期现货同涨的局面。截至10月12日，菜油主力合约2001最高价为7336元/吨，最低价为7124元/吨，收盘价为7319元/吨，周涨幅为2.02%。现货方面，进口菜油均价相比之前一周上涨约150元/吨，至7350元/吨，并且伴随成交量的回升。库存方面，华东地区菜油总库存为37.6万吨，较之前一周的35.4万吨增加2.2万吨，上年同期华东库存为37.2万吨。而如果将菜油、豆油和棕榈油三大油脂总库存汇总起来进行观察，2019年当前的库存水平已经较之前两年的低，国内油脂库存压力大大减小。

图为三大油脂周度库存走势对比

国内植物油以豆油、棕榈油和菜油这三大油脂为主体，我们跟踪三者总库存走势发现，今年以来，随着大豆压榨量的下降以及菜籽减产，国内三大油脂总库存低于前两年同期的水平，油脂供给压力得到极大缓解。全球九大植物油2019/2020作物年度供需形势继续好转，受益于大豆和菜籽减产，全球豆油和菜籽油供给收缩，预计棕榈油继续增产，但产量增速放缓，植物油总体供应较之前年度继续下降，带动植物油库存消费比下降，为全球植物油价格带来支撑。供应收缩、消费稳定、叠加国内三大油脂去库存进展顺利，油脂总体走势较为乐观。

预计全球菜籽油产量将进一步收缩，加拿大油菜籽种植面积也将继续缩减（主要源于对中加关系的不确定），叠加欧洲菜籽歉收，菜籽油供应紧张局面更加明显，而国内由于油菜籽种植效益不高，种植面积始终处于缩减趋势，国产菜籽量继续减少是大概率事件。因此，后期在植物油整体较为乐观的基本面下，菜油表现尤其值得期待。