菜油粕期价收阳 菜粕期价或继续探低-第2页

截至9月6日，福建两广地区菜粕库存报3.9万吨，周环比涨幅4.6%，同比去年增幅23.8%，未执行合同报6.35万吨，周环比增幅2.6%，同比去年降幅70%，菜籽油厂开机率显著回升而菜粕库存小幅增加，未执行合同同比降幅缩小，而周环比持续增加显示，菜粕刚需补库稍有增加，未来提货量有望回升，但整体饲料需求同比去年明显偏弱。

主力持仓：菜油01合约前二十名多头持仓96553，+409，空头持仓128300，+1935，净空单31747，+1526，多空双方均有增仓，净空单量小幅增加，显示主流资金继续看空情绪稍有增强。菜粕01合约前二十名多头持仓137086，+2298，空头持仓182687，+3310，净空单45601，+1012，多空双方均有增仓，净空单量小幅增加，显示继续看空情绪一般。

总结：菜粕方面：豆菜粕价差明显偏低菜粕蛋白性价比走弱，水产饲料豆菜粕添加比例较为灵活、菜粕添加量有调低可能。受双节过后生猪存栏或再度探低的影响，下半年饲料需求整体较去年同期偏弱，数据显示豆菜粕未执行合同数量同比去年降幅显著，利空影响下菜粕主力合约期价或继续探低。

菜油方面：当前期货盘面给出直接进口利润，但菜油未执行合同及7月菜油进口数据显示当前价高需求偏弱、旺季不旺，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，豆棕油替代性消费增加，近期菜油仓单增量明显，显示主力合约期价高位承压，有进一步回调空间。市场情绪明显偏空，建议持续跟踪进展。从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大，9月加拿大新季油菜籽进入收割季节，未来供应加大，预计短期贸易商收购积极性不高；另外主要合约间高低价差相对较小，显示当前加拿大国内对未来油菜籽需求并不乐观。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；原料供应较前期有所好转，未执行合同增加，显示需求较前期出现好转；考虑到中秋双节备货刺激猪肉消费，生猪存栏量或再度探低，利空饲料需求，菜粕2001合约短期震荡偏弱，预计下探2200元/吨寻找支撑；2019/20年度加拿大和欧盟油菜籽存在减产预期，利多远月合约，建议菜油01合约7360元/吨轻仓试多，止损参考7330元/吨，目标7480元/吨。