尿素期货首日交易策略-第2页

3、出口需求降低

2003年以后，我国尿素产能和产量增长较快，尿素出口量大幅增加，但出口量受国内出口窗口期及国际尿素市场影响，年度间波动较大。出口量最多的2015年，出口量达1374.8万吨。2016年后，随着国际新产能的投放，国际市场尿素供应更加宽松，竞争加剧，国产尿素因成本劣势，出口量逐步减少。2018年，尿素出口总量仅246.2万吨，同比减少47.1%。

图4 2009-2018年我国尿素进出口情况单位：万吨

数据来源：中宇资讯

四、尿素主要影响因素

尿素产品集周期性、季节性、地区性等特点于一身，兼具农业、工业概念，还与能源密切相关，其价格受宏观经济、国家政策、供需结构、国际市场等多重因素影响，价格波动较频繁。

1、上游成本

国内的尿素生产大多以煤制为主，因此煤炭的价格高低对于尿素的成本起到决定性的影响。具体到煤炭行业方面，近几年影响最大的因素是供给侧改革和环保巡查，因此这又要回归到政策因素上来。煤炭行业的供应、季节性需求、库存后期都是研究尿素需要关注的因素。

2、中游供应

2008年至2015年，国内尿素产能大幅增加，导致尿素产能过剩，2017年的开工负荷不足7成，不仅如此，随着近些年科学化种植的普及，我国的单位用肥量呈现下降的趋势，这导致了农业用尿素的量下降，因此2017年国内尿素的需求量下滑明显，国内尿素行业供大于求的矛盾开始显现。

3、库存

库存在当前的贸易格局中扮演了一个缓冲的角色。当库存偏低的时候，企业需要补库将库存维持在能够保障正常生产一段时间的量，更多的扮演的是需求的角色；而当库存偏高的时候，企业会降价走量，库存则扮演的供应的角色。