白糖：消费旺季来临 短期带来较强支撑

正值消费旺季，新糖销售良好，叠加进口量锐减，库存偏紧，短期为郑糖带来较强支撑。

1、市场表现

泰国供应过剩局面导致美原糖持续下跌，但在11.5美分一线获得支撑后，触底反弹至12美分附近。整体上，本周上涨幅度3.54%。

相比之下，郑糖则表现较为坚挺，内外盘分化显著。主力移至SR2001合约，且突破前期高点。截至本周五，白糖2001合约收于5328元，周涨幅256元。

2、影响因素及分析

从供应来看，本年度巴西糖受制于气候不利，收割速度减缓，叠加乙醇挤压，产量显著下滑。7月上半月，巴西累计生产原糖190万吨，同比下降19.6%。而印度产量同样下滑，预计19/20榨季的产量将下降14%左右。

从国际上看，远期将会出现供需缺口，但目前外盘库存高企。另外，为提升出口，印度向出口糖厂提供补贴，从而对全球糖价形成压力。因此，在过剩氛围中的反转仍需时日。

进口方面，据海关数据，中国6月份进口食糖14万吨，同比减少49.2%。上半年，中国累计进口食糖107万吨，同比减少22.3%。进口大幅下降，对郑糖起到一定的提振作用。

需求方面，全球范围内的需求较为低迷。本周原糖交割量(达4432手)创下了最大历史记录，由此可见一斑。但是，国内情况稍有不同。短期来看，中秋来临之际，国内食糖的需求进入旺季阶段。近期，现货产销良好，销货进度加快。截至6月底，全国累计销糖761万吨，销糖率70%，同比增长7.6%。

库存方面，糖厂库存处于历史较低位置，库存持续去化，为行情带来进一步支撑。

3、结论及策略

正值消费旺季，新糖销售良好，叠加进口量锐减，库存偏紧，短期为郑糖带来较强支撑。我们推测：在中秋备货的驱动下，白糖市场有望形成一波阶段性上涨行情。

远期2001合约估计在5650元/吨一线将遭遇较大的阻力。