纸浆：7月存在短暂蜜月期后期走势仍有寻底压力-第3页

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2019-7-24 14:11:56

报告摘要：

2、发运前置导致7月合约货到港时间缩短

今年的时间节奏有所缩短，即，从浆厂报价到最终货物到港的时间间隔减少。市场反应7月采购订单中大量预期能够在8月到港。其中导致这个现象的最主要的一个原因是当前生产企业库存较大，且6月销售较差，企业部分6月滞销货物提前发运。因此6月末国内贸易商在下采购订单的时候，这部分货物可能已经装船运出。如果浆厂无法及时销售，则这一些货物会暂存于国内保税仓库。采购此部分货物的周期更短。目前国内港口中库存数量较多的是阔叶浆。针叶浆数量相对少。

纸浆：7月存在短暂蜜月期后期走势仍有寻底压力

二、期现套利扰动后期进口数量预判

当前国内贸易商决定是否采购的因素，出现了更多的考虑。期货上市前，影响贸易商行为的因素主要是对未来的行情判断和当期的内外价差，历史数据研究表明，内外价差对于针阔叶浆的进口会有比较明显的领先指导意义。但由于期货的上线，套利因素被市场放大。一个比较常见的操作模式就是，在外盘报价与内盘期货价差合适时（平水或期货价格略高），套利商买合同货，卖期货，进行期现套利。由于整体期货远期悲观，因此期货对现货贴水的可能较大，当价差走低后，进行了结。

从基差角度看，今年的由于期货的升水，出现过2此明显的套利机会，甚至可以说是无风险套利机会。因此，将套利因素并入研究分析体系，并对整个今年的进口影响因素重新进行梳理。从下图分析可以发现，2月与6月末的谈判时出现了明显的内外顺挂及趋势好转。从2月影响的结果看，4-6月的木浆进口数量出现持续的同比增长。因此，预计6月末出现的利多进口的刺激将影响8-9月的进口数量。

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