镍价持续走强突破前高 下半年沪镍逢高沽空-第2页

目前，就是在供需相对均衡的情况下，低库存以及印尼方面出口的不确定性等因素共同影响，使得镍价波动幅度持续加剧。

记者：基本面的情况如何？对于下半年基本面的情况，又该如何去分析？

国投安信有色团队：当前基本面情况来看，首先镍铁供应增加预期仍然存在。6月份，我们知道印尼方面洪水等因素，使得一部分船期积压，那么，后期这部分增量或在7-8月份体现。同时，印尼镍铁新产能仍在释放当中，国内镍铁进口量预计仍有增长空间。

当前镍铁价格下，国内镍铁厂均维持了较高的利润率，上半年国内今年最大的新增产能已经投产(鑫海科技)，下半年国内镍铁产量稳中趋增，新产能聚焦在内蒙古地区(奈曼经安)。

不锈钢方面的话，我们看到三季度钢厂整体排产计划还是相对饱和的，钢厂虽然多数处在盈亏线附近，但减产驱动仍然不足，那么对应的镍铁需求仍然处在高位。

因此，对于下半年，我们的关注点仍然在钢厂产量变化、国内镍铁产量进口量增加的情况。若不锈钢产量维持高增长，镍铁供应出现变数(进口量下降，环保使得国内产量减少)，那么镍价或将维持坚挺；若不锈钢产量开始回落，镍铁供应整体持稳，那么镍价运行重心大概率将下移。

记者：目前不锈钢库存压力较大收到市场关注，您认为后续不锈钢库存能否被消化？钢厂方面是否会采取减产等措施，以此应对库存的高企？

国投安信有色团队：首先，不锈钢去库问题是这段时间市场看空镍价的主要逻辑。我们也观察到，随着钢厂产出增加，社会库存与钢厂厂库库存已攀升至数年高位。

不锈钢的终端消费较为分散，但整体与宏观经济走势密切相关。在全球经济下行的大背景下，不锈钢终端消费难言好转。

因此，后续不锈钢去库道路仍然艰难。我们认为，镍价反弹后，钢价运行仍然疲弱，不锈钢厂需要面临原料价格上涨、利润率转负的问题。那么，后期国内钢厂通过减产降库仍为大概率事件。

记者：总结来看，您认为后续还有哪些因素会对镍价走势造成影响，需要市场持续关注？