期指松绑和产品业绩改善催热量化投资 券商资管量化产品发行大增

今年以来， 券商资管机构量化产品正在从“偃旗息鼓”的状态中正在逐渐缓过神来，发行趋热。从管理人角度来看，截止到6月20日，券商资管作为管理人，共发行量化产品148只，和去年全年的发行数接近，热度可见一斑。而从原因来看，股指期货的松绑和产品的业绩的改善可能，为量化产品的发行热作一个注解。

根据Wind统计显示，今年以来，截至6月20日，券商资管作为管理人，共发行量化产品148只。而在2018年权益市场整体趋势向下，量化产品也遇小年，全年券商资管发行的量化产品才168只，换句话说，今年不到半年时间里，券商资管发行的量化产品数量就与去年全年的发行数接近。如此看来，量化产品从前几年“偃旗息鼓”的状态中正在逐渐缓过气来。

具体来看，今年的产品发行集中在第二季度，共发行了102只量化产品，占总数的比例高达69%。从管理人来看，招商资管、国君资管、海通资管、广发资管、中信建投证券、方正资管、长江资管等多家券商或其资管资公司均发行了此类产品。

在华东一家券商的量化部负责人看来，今年量化产品发行趋热的原因之一就是股指期货的松绑。

今年4月22日，中金所对股指期货交易进行了近年来的第四次松绑，从这一次的松绑举措来看，最具代表性的莫过于对日内过度交易行为的监管标准大幅放宽，从前一次单个合约50手的监管标准一次性大幅提升至单个合约500手的水平。

“以前因为股指期货一直受限制，从市场角度而言，很多投资者实际上对量化产品缺乏信心，而作为一个大类资产，量化产品在市场受限的情况下要蓬勃发展也不大可能，产品发行上自然也就只能缓一缓。”上述人士表示。

此外，业绩的改善也给量化产品的发行提供了契机。特别是今年一季度，市场明显回暖，上证指数累计大涨近24%，深证成指大涨将近37%，创业板指数大涨35%，A股的三大股指全线反弹，遥遥领先其他市场。

市场大涨之下，量化产品的业绩也得到显著改善。“去年我们量化团队就在策略上做了更新换代，在业绩改善的情况下，也得到市场越来越多的认可，那么在产品销售上就更为容易。”上海一家券商资管的相关负责人告诉记者。据了解，和传统权益策略不一样，量化产品的风格轮动并不那么绝对，由于产品属性定位的关系，量化产品的客户一般偏向绝对收益，很难接受产品长时间的回撤，尽管回撤可能是模型层面或者对冲工具缺乏产生的。

在上述人士看来，下半年量化产品的发行仍然取决于业绩表现。他表示，今年以来，因为信用风险的爆发，类固收资产存在一定风险，这类资产的主要客户不会改变他们的风险偏好和资金属性，但在信用风险爆发的时候，必然要去寻求其他类似的资产，比如跟风险收益特征接近的量化对冲产品做一些风格上的切换，这对于券商资管也是一个机会。