油价上涨的根基已经动摇

现货交易商、华尔街投行和大型油企的高管们都表示，2019年头几个月里，他们获得的收益是近年来最高的。全球最大独立石油贸易商维多集团(Vitol Group)的总裁Ian Taylor称：“这个季度收获不错”。

行业顾问Coalition Development的数据显示，今年一季度维多集团的原油交易回报创下了2015年以来最佳，从2018年的低谷大翻身。英国石油和皇家壳牌也发表了同样的感慨。它们主要得益于年初至4月底的油价上涨。然而，5月以来油价开始震荡下跌，现在的形势还有恶化的可能。

在5月份，几乎每一次油价停滞或下跌时，原油市场上总有一个角落能让多头们重振信心，那就是月历价差。但不知不觉中，这个油价上涨的“根基”也已经出现裂痕。

月历价差指即期交易和远期交易合约之间的价差，能够反映现货市场的供求关系。如果这一价差为正，就表明现货原油供给紧张，炼油厂为了保证供应，愿意为即期合约支付更高的价格，这样一来，原油价格曲线就会出现现货溢价。

早前受到俄罗斯德鲁日巴输油管道(Druzhba，又称友谊输油管道)大规模污染的影响，俄罗斯乌拉尔原油对欧洲的供应急剧减少。因此，位于西北欧的炼油厂为了保证能够获得北海原油供给，在5月疯狂抬高现货价格。但现在，乌拉尔石油对欧洲部分地区的供给逐渐恢复，现货市场的供应短缺得到了缓解，因此月历价差也逐渐减小。同时，德国炼油厂的进口减少也降低了需求。

俄罗斯原油污染危机最严重的时候，两个相连月份合约之间的现货溢价在5月31日达到2.58美元/桶的峰值。之后，供给短缺得到了很大的缓解，现货溢价也就降至76美分。出现这一下降的部分原因是布油合同在7月即将到期，不过8月和12月期货之间的价差也明显减小。5月27日，这一价差达到2.49美元/桶的峰值，而本周二(6月4日)，价差降至1.52美元/桶。