港交所：三阶段实现大宗商品市场互联互通

5月7日，伦敦金属交易所(LME)亚洲年会(更多相关报道见2版)在香港举行。港交所行政总裁李小加在发表主题演讲时表示，计划以“伦港通”“期现通”“期货通”三种模式连接内地与境外有色金属市场。为扩大全球仓储网络，减少内地交易者投资风险，目前正与广东省政府沟通，在粤港澳大湾区进行LME仓储试点的相关事宜。

对于港交所在大宗商品方面的发展战略，李小加将其提炼为“BBC”三大元素，即“买一个(Buy one)”“建一个(Build one)”“连接(Connect)”。

具体来看，他表示，“买一个”即指港交所于2012年收购LME，虽然收购过程中面临许多问题和挑战，但现在也具备对于未来的许多良好设想。“作为世界一流的金属交易所，LME需要发挥自身的优势，而其成功经验未来或许可复制到中国。”

“建一个”则是指代设立前海联合交易中心(QME)。据了解，作为国家粤港澳大湾区战略发展规划的重点项目，港交所与前海金控在深圳前海投资成立QME，旨在建立一个扎根内地、连接世界的大宗商品现货平台，去年10月19日QME正式开业，氧化铝现货成为首个上市品种。

对于QME的发展动态，李小加表示，QME目前已形成中国市场首个基于实际成交的氧化铝现货基准价，未来还将扩展至铜以及其他金属市场。

而在“连接”方面，李小加表示， 目前有“伦港通”“现期通”“期货通”三个阶段的设想。

“我们首先想要实现的是香港市场跟伦敦市场的互联互通，即‘伦港通’，具体来说是希望在香港市场推出以美元计价的LME迷你期货合约。”李小加认为，推出该合约能够方便亚洲时段的投资者进行交易，结合目前市场情况来看，迷你期货合约将是重要的发展趋势，推出迷你期货合约并不代表抛弃传统的期货合约，而是确保LME在未来的国际期货市场上能占有一席之地。

除此以外，LME仓储的互联互通也在计划当中。李小加表示，希望借助《粤港澳大湾区发展规划纲要》，在大湾区内建立LME试点仓库，服务内地实体经济。“现在时机已经成熟，我们正在跟广东省政府沟通并且进展良好。”

港交所主席史美伦也在会上表示，随着中国发展成为全球第二大经济体，数以百万计的投资者希望能够分散投资组合，对于香港而言，希望能够在经济发展的浪潮中加大在新资产类别上的投资机会，从而支持中国下一阶段的经济发展。“除股票交易以外，我们也需要在商品交易方面有自己的定价权，所以期望能够与广东省政府达成合作，以大湾区为试验田，设立金属仓库，从而扩大全球金属仓储网络，减少内地交易者的投资风险。”

就“现期通”的互联互通机制设想，李小加表示，一方面，希望通过QME建立起较为稳定的铝及氧化铝市场定价体系，随后透过QME根据内地现货定价产品在香港进行期货交易；另一方面，还希望由QME发起组织内地现货企业联盟，共同建立发展出一些现货指数，再在香港市场用内地的现货指数来发行相关的商品指数期货。

针对“期货通”，李小加表示，虽然香港、伦敦及內地期货交易的互联互通仍为时过早，但互相之间已沟通许久，互相之间均有兴趣。

“港交所要成为不害羞的那一个，走出第一步，告诉对方我们的想法，相信最终会有回应。”他表示，虽然此前的讨论并没有具体进展，但在內地市场逐步开放、全球影响力增加等大环境趋势下，重启讨论颇具意义。

谈及具体的互联互通方式，李小加称，一方面，可以在内地与香港的交易所列明对方产品价格，在异地市场进行交割结算，实现产品的交叉上市；另一方面，期望有流动资金池，港交所可以利用现有的会员结构，形成北向连接，成为超级清算所。