4月PTA产业链利润继续向PTA及聚酯转移

4月PX继续让利于下游，PX生产盈利大幅下降，PTA产业链利润继续向pta及聚酯转移。

据统计，截止4月10日，4月月均理论盈亏为PX+948元/吨、pta+617元/吨、涤纶短纤+429元/吨、涤纶长丝POY+481元/吨。4月PX利润环比下降360元/吨，而pta、涤纶短纤、涤纶长丝POY的利润环比分别上涨369元/吨、124元/吨，349元/吨左右。PX月均理论利润降至2018年7月以来的最低点，而pta、涤纶短纤、涤纶长丝POY的月均利润均上升至2018年9-10月以来的最高点。

虽然3月份以来原油价格持续上涨，但恒力炼化PX新产能投放在即导致PX价格持续下跌，3月1日至4月9日，PX下跌66美元/吨。国内PX供应增加预期之下，PX正在重复当年pta“疯狂扩能、利润锐降”的老路。3-4月终端聚酯产销平稳，中宇资讯统计涤丝3月产销92%、4月上旬产销105%，聚酯产品销售稳定，聚酯产品价格上涨、利润增加。4月上旬聚酯开工负荷至90%或偏上，对pta刚性需求稳定，而2019年前三季度pta新增产能几无，且3-4月份pta大厂检修挺市较多，pta行情震荡偏强，同期PX价格大跌，pta生产利润上升。

3月24日恒力炼化全流程打通，推测5月其PX或商业化运营，4-5月份PX价格反弹不易。美联储暂停年内再度加息，中东地域争端及OPEC+可能延长原油减产时间，推测原油震荡上涨的概率较大。按往年数据推测4月涤纶长丝产销将维持3月份水平，4月份聚酯价格不乏小涨可能，中宇资讯推测4月中下旬至5月份初PX或许面临上游原油及下游聚酯普涨的双利空，PX生产利润将继续被挤压。4月上旬pta的高利润导致pta工厂检修力度减弱或可能延期检修，若后期pta大厂检修力度大打折扣则pta价涨乏力、利润续增不易。

国内化工行业安全检查助力化工期货多头资金炒涨，5月恒力炼化PX项目可能商业化运营，中宇资讯认为4月中下旬PX利润继续向下游pta及聚酯转移。