大宗商品缘何在春季集体爆发

年初以来，在全球金融市场范围内不仅股债双牛，大宗商品的表现也非常抢眼。比如，年初以来，布伦特原油期货累计涨幅超28%，并站上70美元/桶；伦铜累计涨幅近10%；国内铁矿石期货、螺纹钢期货主力合约价格迭创新高，累计涨幅分别逾38%、18%。

文华财经统计显示，自去年12月下旬触及阶段新低以来，反映全球商品价格走势的CRB大宗商品指数便不断走高，4月9日盘中一度触及2018年11月12日以来新高189.05点，今年以来累计上涨11.05%；文华商品(国内)指数4月10日收报154.84点，年初以来累计涨幅达6.17%。

抛开宏观层面因素，市场对供给趋减的担忧以及需求的不断增加，共同推动大宗商品价格今年春季呈现优异表现。

就“大宗商品之王”原油走势来看，年初以来，受OPEC+减产执行情况良好、委内瑞拉局势动荡、国际贸易局势缓和等利好因素提振，国际油价持续走强并屡创新高。4月9日盘中，布伦特原油期货主力合约最高一度触及71.34美元/桶，年初以来累计涨幅超28%。

“有色一哥”铜的表现亦不俗，LME期铜在一季度末终结此前季线“四连阴”走势之后维持高位震荡，目前在6500美元/吨一线徘徊，截至发稿，今年以来累计涨幅为9.59%。2019年以来，除美联储停止加息逐渐明朗化等提振市场对宏观边际回暖信心之外，近期境内外矿山扰动不断，嘉能可计划削减其刚果Mutanda铜钴矿产量，印度Vedanta40万吨铜冶炼厂复产受最高法院阻挠，秘鲁东南部发生地震，同时其Las Bambas铜矿的要道遭封锁，嘉能可赞比亚子公司Mopani铜业旗下Nkana铜矿3月19日暂停运营，铜矿干扰率呈现明显的提升趋势，令供应收紧预期强化，也为铜价走势提供一定的支撑。

黑色系方面，钢矿期货联动走升，国内铁矿石期货主力合约4月9日一度触及2017年2月27日以来新高663.5元/吨，同日螺纹钢期货主力合约亦创下2018年10月15日以来新高3795元/吨，年初以来两者累计涨幅分别为38.51%、18.57%。春节前，在限产不及预期、钢厂补库驱动下，铁矿石期价持续上涨。随后，因巴西矿难事件发酵，价格继续上冲，而后淡水河谷多个矿区的矿山陆续出现复产和停运，期价呈现高位震荡加剧。铁矿石行情的火爆以及3月以来终端需求陆续启动，亦带动螺纹钢期价逐渐回暖。

二季度，尽管市场宏观经济前景仍存较大不确定性，但大宗商品自身基本面仍存支撑，一些原材料的供应减少预期以及需求转暖情况也不会很快消失。此外，近期美联储释放出的宽松信号超出市场预期，目前看来货币政策正常化的阶段或将结束。叠加一季度公布的时薪、消费及房地产数据的走弱，二季度美元强势格局恐难继续，也有望助力大宗商品进一步走强。