3月19日期市收评：国内商品期货涨跌参半 沪镍守住十万关口

国内商品期货日盘收盘涨跌参半，纤维板涨停，沪镍、沥青及橡胶期货涨幅居前，其中沪镍期货尾盘异常拉升，截至收盘大涨1.93%，报102290元。永安期货分析师张熠认为，2019年镍价将再次呈现先扬后抑的行情，全年高点可能出现在4—5月。

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目前镍价坚挺，交易所库存不断减少，高镍铁货源依旧紧张。同时，新能源行业再现曙光，对硫酸镍需求量继续增加。短期内镍价可能会有所回调，但在印尼新增镍铁产能大量释放之前，二季度镍价还将持续向上，甚至可能达到前期高点。全球约70%的镍用于生产不锈钢，不锈钢价格变化与镍息息相关，若不锈钢下游需求较差，则会导致不锈钢价格下跌，从而负反馈至镍价，因此应重点关注不锈钢累库变化和下游需求情况。

全球镍矿开发重心移至红土镍矿

据国际镍研究小组(INSG)数据，2018年全球镍矿产量为234.5万吨(镍金属量)，同比增加8.9%，其中一季度为48.9万吨，二季度为60.5万吨，三季度为63万吨，四季度为62万吨。

分国家来看，印尼放开镍矿出口以后，产量增加最为明显，同比增加70.7%至60.6万吨。菲律宾产量同比减少1.7%至35.9万吨，根据菲律宾政府机构公布的数据显示，2018年1—9月该国镍矿石产出量同比下降1%至2220万干吨，主要原因是该国29个镍矿中的11个在检修或暂停运营，同时位于巴拉望、卡拉加和苏里高地区的3家镍矿公司分别遭遇了逾50%以上的产量断崖式下滑。加拿大、澳大利亚等传统硫化镍矿产量同比均有所减少，加拿大同比减少14.8%至18万吨，澳大利亚同比减少7.4%至16.5万吨。受硫酸镍需求推动，芬兰、巴布亚新几内亚等生产硫酸镍原料的国家镍矿产量同比也有较大的增幅。另外，多米尼加、土耳其等国红土镍矿产量也都有明显增加，中国亦开始从这些国家进口红土矿。

近几年，全球大部分镍产品都是从红土镍矿中冶炼而来，随着红土镍矿资源的深入开发和利用，我们预计到2030年全球红土镍矿产量将占到镍总产量的70%，比2007年的45%提高25个百分点，红土镍矿资源将取代硫化镍矿成为全球镍产业开发的重心。未来全球红土镍矿的应用将会是以火法冶炼为主，湿法冶炼为辅，火法冶炼镍铁产量占比60%—70%，湿法冶炼生产电解镍或者硫酸镍产量占比30%—40%。

据INSG数据，2018年全球原生镍产量220.5万吨，同比增加6.2%。其中，亚洲产量同比增加12.8%至123.7万吨，欧洲同比增加2.9%至40万吨，大洋洲同比增2.5%至22.2万吨，其他地区则有不同程度的减少，非洲产量同比减少7.8%至7.2万吨，美洲产量同比减少2.5%至29.8万吨。由于硫化镍矿的供应量减少，将导致除含镍生铁外的镍产品产量下降，而印尼解除出口禁令则会使得红土镍矿的供应增加，镍生铁产量提高，从而带动全球原生镍产量的增加。

2018年全球原生镍消费233.3万吨，同比增长6.4%，除亚洲和欧洲地区外，全球其他地区镍消费同比均出现下滑。其中，最大消费地区亚洲消费量同比增加8.9%至177.9万吨，印尼由2017年的5.2万吨增加至16.5万吨，日本同比增长7.9%至18.3万吨，增量主要来自新能源电池。

按照INSG数据分析，2018年全球原生镍供需缺口约13万吨，较2017年扩大1万吨。我们预计2019年全球原生镍产量为240万吨，增量主要来自中国和印尼的新增NPI产量，消费量为246万吨，供需缺口将缩窄至6万吨。

我国原生镍增量主要来自镍生铁

据安泰科数据，2018年我国电解镍累计产量为15.2万吨，同比减少2.7%，产量维持稳定。吉恩镍业已于2019年重启电解镍生产线，1月产量在200吨左右，之后每月产量将稳定在500吨，全年产量有望达到5700吨。2019年金川镍产品目标产量为17.8万吨镍当量，其中硫酸镍8万吨(实物量)，氯化镍2000吨(实物量)，碳酸镍镍量920吨，电解镍产量为14万吨——在印尼投建的镍铁项目产量预计在2万吨左右。新疆新鑫产量基本持稳，预计2019年变化不会太大。广西银亿计划2019年转产硫酸镍，但由于产量不大，对整体影响有限。

总体上看，2019年国内电解镍产量在16.5万吨左右，同比增加1万吨。2018年淡水河谷大连工厂通用镍产量约为2.3万吨，较2017年同期减少8%，主要原因是二季度淡水河谷新喀工厂将氧化镍直接销售到市场以满足电池产业链用户，而不是运到大连工厂加工。

2018年我国镍生铁累计产量为47.6万吨，同比增加15.6%。其中，高镍铁40.8万吨，同比增加23.8%；低镍铁6.7万吨，同比减少17.6%。整体来看，随着镍矿供应充足和品位提升，以及高利润的刺激，预计2019年我国镍生铁产量同比将增加3万吨至50.5万吨。目前国内镍生铁行业利润高企，货源偏紧，订单已经排到4月。山东鑫海科技新产能投产有所加快，已投产3台炉子，还有1台正在烘炉。但剩下的4台投产进度可能放缓，因鑫海科技将全力推进其不锈钢项目建设。另外，大连光大和扬州一川新产能投产时间再次推迟，正式出铁可能要到5月，所以上半年我国镍铁产量增幅有限。