化工品期货调头向下 缘何无视成本端利好

2018年12月下旬以来，国际原油期货持续反弹，国内化工品期货品种亦步亦趋。然而，这一局面在近期发生了微妙变化。近两周以来，在原油期价迭创反弹新高并维持高位震荡之际，国内多个化工品期货却调头向下。

原油价格涨跌对工业品走势影响较大，对化工链条影响更甚，因此市场上素有“油价打喷嚏，化工就感冒”的说法。

从去年12月24日创下阶段新低43美元/桶之后，NYMEX原油期货主力合约便踏上反弹之旅，3月15日盘中一度触及58.95美元/桶，创下2018年11月13日以来新高，截至记者发稿时维持在58美元/桶上方运行。

OPEC+减产仍是油价走高最大的支撑因素。业内人士表示，市场对于OPEC+将延续减产政策逐渐形成较强预期，这或在一定程度上迫使OPEC在4月以及6月会议时很难对当前政策做出调整。

按照常理说，油价大涨将牵一发而动全身。不过，近期国内化工品期货走势显示两者分歧加大。油价在反弹到一定程度后，在成本端对国内化工品市场的利好支撑被市场所“忽视”。文华财经数据显示，自3月4日创下阶段新高145.48点之后，化工期货板块指数便不断走低，最新收报138.1点，区间累计下跌超5%。

原油是化工行业最重要的成本之一，价格上涨时会抬升下游化工品成本，但对不同品种的影响不尽相同。一般来说，越上游的产品对原油价格波动的敏感性越高，因此，近期油价走势偏强继续对沥青、燃料油期货形成成本支撑，也使其成为化工板块中表现较强的品种，但其他品种如甲醇、PVC、LLDPE、PP、PTA等却走势迥异，截至3月18日收盘，主力合约跌幅分别为3.45%、2.88%、2.75%、2.66%、2.54%。这可能表明，原油价格短期不是主导市场的主要因素，在成本中枢持续上移之后，基本面压力开始凸显。

中信期货分析表示，近日甲醇期货延续回调走势，一方面是因烯烃端压力传导，另一方面是升水扩大后的卖保压力，且近期库存再创新高，需求释放明显低于预期，进而造成短期期价回调；PVC期货方面，主力合约期价下行压力来自于高库存，今年下游市场并未因春节较早而提前开工，因此给市场呈现下游复苏不及预期的感觉；LLDPE期货再度回落，主要是因工业品整体氛围有所降温后，资金关注重点回到了高库存上，现货市场继续不温不火，虽然旺季需求仍在，但远谈不上亮眼。

目前来看，虽然国内多个化工品市场主要矛盾暂时远离国际原油期价带来的成本支撑，然而，在持续关注国内基本面的同时，还需紧密关注原油期价动向，因为它始终是化工品价格的动态逻辑中不容忽视的一环。