3月4日期市午评：甲醇、PTA大涨 金银期货大幅下挫

国内商品期货午盘多数上涨，甲醇、PTA、乙二醇及沥青期货涨幅领先，其中甲醇期货涨超3%，值得关注的是，金银期货大幅下跌，沪银期货主力合约跌逾2%。

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甲醇价格重心有望上移

目前甲醇供应压力虽然仍大，但是难以进一步恶化。不仅如此，需求端逐渐回暖促使甲醇的供需矛盾逐渐缓和，甲醇价格重心有望上移。

去年四季度以来，终端需求进入淡季，国内多家煤制烯烃企业停车检修，甲醇需求特别是华东地区甲醇需求急剧萎缩。在此情况下，甲醇市场供需格局失衡，甲醇价格在春节之后走势偏弱。

供应压力释放完毕

国内供应方面，从隆众资讯公布的数据来看，元宵节之后前期检修的甲醇装置将会迎来一波复产高峰，整个2月中下旬至3月初，复产产能将达到719万吨。3月下旬至4月，国内陆陆续续仍将有275万吨的甲醇装置复产。不过，3月底之后，国内甲醇市场将会迎来春季检修，届时国内部分甲醇企业将进行检修，这会对冲掉3月下旬的甲醇复产对于国内甲醇产量的影响。因此，在这种情况下，本月底甲醇企业复产高峰之后，市场供应压力基本上会释放完毕。

进口方面，由于东南亚地区几家甲醇装置降低负荷，因此国际甲醇供应呈现小幅下降的态势，国内甲醇价格从底部有所抬升。事实上，从目前的状态来看，甲醇的进口套利空间正在逐步缩窄，这将对进口甲醇产生一定的抑制作用。

库存方面，偏高的库存是制约甲醇价格持续上涨的重要原因。截至2月21日，国内华东、华南两地的甲醇港口库存为83.6万吨，较去年同期上升35.72万吨，上升幅度为74.60%，为2014年以来的高点。其中，华东地区甲醇港口库存为60.75万吨，较去年年底上升23.45万吨，上升62.87%；华南地区甲醇港口库存为22.85万吨，较去年年底上升12.27吨，上升115.97%。不过，近期市场人士反映，由于市场心态发生了变化，华东地区贸易商及企业拿货意愿明显上升，这有助于缓解东南沿海地区偏高的甲醇库存。

需求回暖预期增强

春节之后，甲醇下游需求有所恢复，这对甲醇价格形成了一定支撑。传统需求方面，春节之后甲醇的传统下游企业纷纷复产。从目前公布的数据来看，除了甲醛之外，醋酸、二甲醚、MTBE、DMF等企业的开工负荷都呈现稳中有升的局面，市场对于甲醇的需求回暖。新兴需求方面，由于目前外采甲醇制烯烃的利润情况得到明显修复，加之终端薄膜进入消费旺季，国内前期检修的多家煤制烯烃装置近期陆续复产。目前煤制烯烃占国内甲醇消费的比重近一半，因此煤制烯烃的回暖对于国内甲醇特别是华东地区甲醇的需求将会起到强劲的刺激作用。

综上所述，虽然国内甲醇企业集中复产，库存高企，整体的供应压力仍然很大，但是，从目前的情况来看，供应端的利空已经基本上兑现，不具备进一步恶化的条件。另一方面，进入春季，甲醇的下游消费开始逐渐回暖，在此情况下，甲醇的整体供需格局将逐步转化，供应过剩会逐渐缓解，甲醇的价格重心则有望逐步抬升。基于上述判断，我们认为目前的甲醇已经具备了一定的做多价值，可在价格突破2600元/吨之后建立中长期多单。