2月26日期市收评：国内商品期货大面积飘绿 橡胶期货跌幅明显

国内商品期货日盘收盘大面积下跌，其中SC原油、燃油、铁矿石、棕榈油及橡胶期货跌幅明显，SC原油期货跌近5%，热卷、甲醇及白糖期货偏强震荡。

海通期货分析师表示，隔夜外盘原油价格结束顶部盘整态势出现快速下跌，但油价下跌的动力不仅是因为技术面存在修复需求，而是美国总统特朗普在推特上的言论促使油价回调。

特朗普称，油价越涨越高，要求OPEC放松减产。受此影响，隔夜NYMEX原油期货价格自三个月高点大幅下挫。

上述分析师进一步表示，渣打银行的一份新报告指出，2018年特朗普有13条推文影响了油价走势。2019年，市场对于特朗普关于油价的表态可能会更加敏感。另外，值得注意的是，有消息显示，俄罗斯减产行动再次未能达标。俄罗斯虽然在2月继续减产，但减产幅度小于能源部长诺瓦克此前的承诺。因此，在油价涨至近期相对高位之后，建议短期内在操作方面要谨慎，以控制风险为主。

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原油：上方压力仍有较大 开启小步慢涨模式

原油在上周突破前期重要平台后并没有继续上攻，而是在450—460元/桶这一新的平台开始整理。我们认为，虽然近期利好频出，但整体看原油上方仍有较大的压力，短期可能以小步慢涨为主。

主要经济体释放流动性

出于对世界经济放缓的担忧，各国纷纷释放流动性，全球一片鸽声。美联储1月会议纪要表明，未来加息的程度与时间均变得不那么清晰。他们认为，将联邦基金利率维持在2.25%—2.5%的目标区间“目前几乎没有风险”，同时几乎所有的成员希望在今年晚些时候结束缩表。日本及欧洲央行也在近期表示出对全球经济的担心，1月28日，欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区经济正在由风险预期转为事实下行，并称“不排除重启新一轮量化宽松政策”。全球第一、第二原油进口国中国和印度则用实际行动释放流动性。1月中国两次定向降准释放1.5万亿元流动性。印度于2月7日降准0.25%。这些行动表明全球主要经济体对可能到来的经济危机有所准备，同时迅速释放的流动性推高了市场的风险偏好。年初至今，全球主要股指和铜等大宗商品都有10%左右的涨幅。

OPEC减产意愿强烈

OPEC国家在过去两年的减产进程中获得了不少甜头，用不到5%的产量损失得到了近一倍的价格收益。此次卷土重来，各国的减产积极性都很高，1月减产执行率达到86%，加上伊朗、委内瑞拉和利比亚的被迫减产，整体产量相比去年10月已经减少了155万桶/天。具体到国家，沙特和安哥拉是主要超额减产国。安哥拉主要由于油田老化，属于被动减产。沙特则是减产主力，急于推动油价升至80美元/桶，并且已经明确表示会在3月把产量进一步下降至980万桶，超额减产50万桶/天。此前减产协议出台后市场曾担心沙特受美国压力可能不会大力减产，但现在来看这一担心基本没有必要。沙特展开更为平衡的外交，首先与俄罗斯达成共识，一起推动OPEC+减产，然后又在近期展开亚洲之旅，先后访问巴基斯坦、印度、中国，与各国加深能源合作。当前沙特面临的国际形势大好，已经可以按照自己的意愿推进减产。

需求疲软和非OPEC产量压制油价

油价没有进一步上涨主要归结于需求的疲软和非OPEC产量增加。欧佩克2月报中下调了全球经济增长预测，同时下调全球石油需求预测，并上调非欧佩克供应预测。欧佩克预计2019年全球经济增长3.3%，较上期报告下调了0.2个百分点；预计2019年全球石油需求1亿桶/日，较上次报告下调了5万桶/日；预计2019年非欧佩克石油供应量6434万桶/日，较2018年增长218万桶/日，比上次预测上调8万桶/日，主要是由于上调了美国墨西哥湾石油产量。

综上所述，虽然全球各国纷纷释放流动性、OPEC减产积极，但全球性的需求疲软和非OPEC产量增加仍然会限制油价上涨空间。我们认为短期油价大概率背靠450元/桶小步慢涨。