2月1日PE：市场交投转弱 期价受原油带动上行补基差

1月31日中油华北出厂较上个交易日下降100至9000元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降100至8700元/吨（煤化工）；1月30日，CFR中国价格为986美金/吨，折合完税价8353元/吨左右，进口利润547元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为50和-50元/吨。

供给方面，1月31日LL比例42.18%，生产比例持稳和开工率小升。存量装置方面，本周或近期新增检修：兰州石化高压26日、福建联合AD25日、上海石化1PE2系31日、齐鲁石化AD30日；本周新增复产：茂名石化高压25日、扬子巴斯夫高压27日、中海壳二期低压26日、兰州石化LD31日、上海石化1PE1系31日、齐鲁石化AD31日。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第26批批文聚乙烯回料核定量为0吨，1~26批文总计聚乙烯回料核定量仅20154吨。2019年目前公布了第三批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，春季地膜旺季带动的农膜需求好转已过。

聚烯烃石化库存：62万吨。

观点：昨日L高开震荡，现货方面，逐步休市，预售为主，交投明显转弱。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，进口窗口打开，且后续会继续有低价货源到港，且价格低于节前水平，进口压制依然存在，但已基本在行情上取得兑现；需求端，目前农膜需求处于稳步下滑阶段，春季地膜需求的阶段性回暖已过。综合来看，美制裁委内瑞拉引发供应担忧，叠加美国原油库存增幅不及预期、成品油库存下降，原油上行，故PE高开，随后震荡走势，基差进一步修复，然而现货邻近春节，交投转弱，节前最后一波补库已结束，物流停运，而下游因前期中上游不做库存和港口的远期点价货源，库存尚可，外盘窗口持续打开，且外盘年后到港更多，进口货源压制与日俱增，目前期价已估值偏高，谨慎追涨，基本面来看偏弱震荡可能依旧较大。套利方面，节前操作难度加大，前期LP基本面偏差已在盘面兑现，而年后来看，因PE季节性更为明显，2月份为其传统淡季叠加进口压力更甚，LP价差存再度回落可能。

策略：偏弱震荡，谨慎追涨，逢高短空；5-9反套，L-P短期操作难度加大，中期仍存回落可能

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动；宏观影响