1月24日PE：下游补库环比走弱 PE上行驱动不足

1月23日中油华北出厂较上个交易日持平仍为9100元/吨；华北低端市场价格较上个交易日持平为9000元/吨（煤化工）；1月22日，CFR中国价格为991美金/吨，折合完税价8457元/吨左右，进口利润493元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为200和-150元/吨。

供给方面，1月23日LL比例40.52%，生产比例和开工率持稳。存量装置方面，本周或近期新增检修：燕山石化老高压一线16日、老高压二线19日、茂名石化高压22日、扬子巴斯夫高压22日；本周新增复产：燕山石化老高压二线21日、老高压三线19日。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第26批批文聚乙烯回料核定量为0吨，1~26批文总计聚乙烯回料核定量仅20154吨。2019年目前公布了第三批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜旺季带动农膜需求好转。

聚烯烃石化库存：53万吨。

观点：昨日L震荡行情，现货方面，交投转弱，总体持稳。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，进口窗口打开，且后续会继续有低价货源到港，且价格低于节前水平，进口压制依然存在，但已基本在行情上取得兑现；需求端，目前农膜需求处于稳步下滑阶段，但春季地膜需求而使得农膜总需求下行暂止。综合来看，石化端价格总体持稳局部小跌，有意继续去库为春节做准备，近期为节前最后一波补库，之后随着物流逐步停运，节前补库也将逐步进入尾声，而下游因前期中上游不做库存和港口的远期点价货源，在下游库存消化一般的情况下，补库意愿存在但总体不足。近日价格因宏观情绪波动影响较大，石化端为了去库让利出售，外盘窗口持续打开，且1月中下有部分货源到港，年后到港更多，进口货源压制与日俱增，近期行情依旧震荡为主，随着补库的完结，周内价格或呈先扬后抑。套利方面，近期PP下游BOPP备货意愿环比走弱，使得其整体基本面在逐步转弱，而PE因进口对内盘的压制前期已经在盘面上逐步兑现，加之当前港口低价货源并不多，以及地膜的阶段性好转，使得其短期基本面状况好于PP，但近日甲醇和宏观情绪变动较大，而其对PP的联动更为明显，短期LP价差操作难度增大，但随着节后较多PE到港，L-P之后仍存回落风险。

策略：中性震荡，周内价格或呈先扬后抑；1-5反套，L-P短期操作难度加大

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动；宏观影响