若玉米期权正式上市 产业链风控策略更丰富-第2页

第二个方案是增收——二次销售项目，即秋收时，农户将玉米送到北大荒指定库点，双方进行一次结算，一次结算后的两个月内，若期货价上涨农户进行点价，北大荒将多于第一次结算的部分给农户。

“企业通常以基差合同形式签立‘订单’，然后再在期货市场套期保值锁定风险，但农民往往不适合直接参与期货市场，引入期权，给农民一个保底价格和固定基差，农民收益将得到更全面的保障。”冯利臣说。

作为场内期权，玉米期权上市还能有效降低场外期权风险对冲成本，从而减少农户或企业保费支出，提升期货市场支农扶贫能力和水平。

国泰君安风险管理有限公司总经理魏峰指出：“以一个3万吨、4个月的玉米‘保险+期货’试点项目为例，在玉米场内期权推出后，场外期权定价波动率能够下调2%-3%，期权费可下降约7-12元/吨，为农户节省保险费用约20万元-36万元。”

值得一提的是，由于政府对农民的最低保护价支持本质上可以被看作一种保险，期权和农业补贴便有着天然的联系。市场人士表示，利用期权权利金进行补贴将是一种有益的尝试。更重要的是，对期权权利金补贴的做法不影响玉米价格形成机制。

冯利臣告诉记者，在玉米临储时期，包含收购、做囤、保管、资金利息等费用的农业补贴支出每年约252元/吨，投入巨大。而以2015/2016年度收储价2000元/吨作为行权价格，如果通过玉米期权对种植农民进行补贴，理论上国家每吨只需要补贴119元。

产业链风控策略更丰富

市场各方普遍认为，玉米期权的推出将进一步丰富我国农产品衍生品工具，为相关产业上下游主体提供更为多样、灵活的风险管理工具和交易策略，提高期市服务“三农”能力。

玉米的期现货市场均有较好的发展基础，具有开展期权交易的显著优势。据大商所介绍，目前，玉米产业链全部大型贸易企业、50%的全国30强饲料企业集团以及75%的玉米淀粉加工企业利用玉米期货规避现货价格风险。

“从期权基本特征上看，买入期权非常适合国内玉米产业中参与衍生品市场经验不足、风险承受能力较差、资金力量薄弱的中小饲料、加工和贸易企业，助力产业链相关主体稳健经营。”冯利臣说。