白糖现货压力缓解 利空仍待释放-第2页

原糖快速走强

受多重因素影响，近期原糖从低位反弹，使得进口成本回升，支撑国内糖价。其一，美原油主力合约在最近两周从42美元反弹至目前52美元附近。油价上涨将提升巴西的乙醇竞争力，使巴西生产商将使用更多的甘蔗来生产乙醇，减少糖产量。其二，巴西雷亚尔近期快速走强。由于本国货币升值，将不利于巴西对外出口食糖，从而减少对国际市场的供应，提振糖价。其三，进入1月，巴西中南部降水量大幅减少，远低于往年同期水平。此时巴西中南部甘蔗生长正处于拔节期，需要大量水分。市场担忧长时间干旱可能导致甘蔗减产。但无论是油价、货币亦或者天气因素都是影响巴西新榨季的产量，而巴西中南部要到今年4月才开始新榨季的生产，上述因素对原糖价格影响有限。当下对原糖价格影响最直接的可能是印度出口问题。尽管印度政府大力推动食糖出口，设定了500万吨的出口目标，但是由于印度卢比走强以及未来政府可能上调国内食糖最低销售价，削减出口利润，从而降低印度生产商出口意愿，推动原糖反弹。

利空仍待释放

中长期来看，糖市仍有较多利空因素尚未兑现，短期基本面好转不足以支撑糖价持续上涨。其一，政策是允许糖企延期至3月份支付蔗款，但蔗款终归是要支付的，政策只是将目前的压力后移。春节过后，糖企将面临一次性蔗款支付，放价销售的现象可能再度重现。其二，市场一直预期的直补政策以及国储投放仍未兑现，在基本面不利的前提下，未兑现的利空预期将长时间压制糖价上方的运行空间。其三，虽然目前印度由于成本原因未能实现巨量出口，但若原糖持续上涨，解决了出口成本的问题，印度糖必然会大量流入国际市场，给价格盖顶。