2019年以来，菜油整体窄幅震荡。前期得益于双节备货需求及南美干旱天气，油脂价格整体反弹，菜油亦从此前6400元/吨的低位反弹至6580元/吨。
不过，中期来看，菜油去库存可期。首先，国际菜油减产，国内进口或不及预期。其次，临储菜油基本释放。经历2015—2016年每年超200万吨的巨额拍卖后，2017、2018年虽然实际拍卖成交分别仅为20.7万吨和7.7万吨，但临储菜油剩余库存已从2014年年底的576.3万吨大降至目前的21.7万吨，高库存压力基本释放，再加上国内持续下降的油菜种植面积，菜油持续去库存是趋势。
油脂消费面临季节性改善
消费方面，目前国内不仅面临节日等季节性消费的需求，还有望部分替代棕榈油因冬季低温而让出的市场。此外，动物油脂消费也是重要市场。当前非洲猪瘟持续，将影响猪油产量22.5万—56万吨，占油脂消费总量的0.7%—1.7%，菜油因此有望受益。但是，国际市场生物柴油消费需求不乐观。全球菜油产量的大约30%用于工业消费，但2018年四季度国际原油最大跌幅接近44%，生物柴油性价比大降，或部分影响菜油需求释放。
总之，短期菜油仍面临高库存压力，但中期供需格局有望改善。
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